輝立黃瑋傑：舜宇光學科技(02382)拓車載及AI等新動能 維持目標價86元

輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑發表報告，維持對舜宇光學科技(02382)的投資建議，建議買入價為77.50元，目標價訂於86.00元，並設止蝕價73.50元。 報告指出，舜宇光學科技正全面調整業務重心，由傳統手機鏡頭的「舊動能」，轉型切入由車載、AI空間計算及光通信構築的三大「新培植增長曲線」，以應對市場結構性變化及捕捉新興科技機遇。 在車載光學領域，該公司視之為第一增長曲線。舜宇依託其全棧研發平台及合作夥伴生態系統，積極開發多元化的車載光學解決方案，包括激光雷達方案、艙內投影顯示方案以及智能車燈方案。市場消息指，公司預期於2025年實現與某頭部車企合作的長距激光雷達收發一體模組量產，此乃基於其「高精度收發一體化AA技術」及「極小尺寸發射芯片矩陣式板上芯片封裝技術」。此外，舜宇光學與某頭部智駕企業聯合攻堅業界首個激光雷達與視覺一體項目，成功克服了收發模組光機稜鏡高精度組裝及固定技術難題，顯著提升了探測精度，為智能駕駛領域帶來嶄新技術方案。值得注意的是，集團已於今年1月宣佈分拆車載相關光學業務獨立上市，此舉旨在優化管理效率，直接引入戰略投資者並加速全球擴張，為此業務注入新動力。 至於XR與空間計算，作為公司的第二增長曲線，伴隨全球知名頭部客户新產品陸續發布，智能眼鏡市場正快速放量，進入規模化發展新階段。舜宇光學與這些客户保持深度戰略合作，預期2025年智能眼鏡攝像模組出貨量將實現高速增長，鞏固其行業領先地位。同時，公司憑藉領先的製程工藝與供應鏈整合能力，成功量產大廣角偏振分束器鏡組，並研發出搭載變色方案的增強現實（AR）鏡組產品。此外，基於垂直整合能力及小型化封裝工藝優勢，舜宇進一步優化AR光機產品的光學性能與結構設計，實現更小、更輕及更優色彩性能的量產突破，持續引領AR設備向消費級普及邁進。集團近年更以約19.03億元人民幣完成與歌爾光學的戰略換股，成為其第二大股東，此舉將舜宇的晶圓級微納光學、超表面器件技術與歌爾的全鏈條量產能力深度融合，進一步鞏固其在全球AI/AR眼鏡代工與核心模組的龍頭地位。 而在光通信CPO與機器人視覺方面，構成公司的第三增長曲線。舜宇光學將其在手機鏡頭領域積累的納米級精密製造技術，成功遷移至算力基礎設施，專攻矽光模組中的高精度光學組件，解決了光路對準與耦合的關鍵痛點，已具備微透鏡陣列（MLA）與微稜鏡的量產能力。在機器人視覺（Pan-IoT）應用上，集團旗下儀器業務已全面轉向「微觀視覺智能體」發展，其機器人視覺模組在割草機器人、倉儲物流機器人及食品機器人系統中已實現爆發式增長，並指引2026年IoT營收同比增長不低於60%。 黃瑋傑在報告中聲明，筆者為證監會持牌人士，且並無持有上述股份。