輝立黃瑋傑薦買長光辰芯(03277) 目標看99元

輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑發表研究報告，看好長光辰芯(03277)的投資前景。他建議以88.00元買入該股，目標價定於99.00元，止蝕價則設於83.00元。 長光辰芯作為一家領先的無晶圓廠(Fabless)半導體公司，專注於互補金屬氧化半導體(CMOS)圖像傳感器(CIS)的設計、開發、測試及銷售。該公司提供的九大產品系列及逾50款標準產品，廣泛應用於工業成像、科學成像、專業影像及醫療成像等先進技術領域。其CIS產品在提升工業相機、科學相機及專業電影攝影機等成像設備的性能及質量方面扮演關鍵角色，例如在工業應用中用於鋰電池製造的對準誤差檢測，而在科學成像應用中則支援DNA序列成像、共聚焦顯微鏡及螢光相機等技術。 根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年工業成像收入計算，長光辰芯在全球CIS公司中位列第三，佔全球市場份額15.2%；在科學成像收入方面亦排名第三，市場份額達16.3%，彰顯其在細分市場的領先地位。 從財務數據來看，長光辰芯的業績表現穩步增長。其收入由2023年度的6.04億元人民幣，增至2024年度的6.74億元人民幣，並預計在2025年度進一步攀升至8.56億元人民幣。股東應佔淨利潤亦由2023年度的1.74億元人民幣，增加至2024年度的1.98億元人民幣，預期2025年度將達2.94億元人民幣。毛利率方面，過去三個年度分別為63.5%、59%及66.9%。 市場分析指出，全球CIS市場在2020年至2024年間，收入由1275億元人民幣增至1391億元人民幣，複合年增長率為2.2%。期間，2021年至2023年的市場放緩主要受消費電子需求疲弱、渠道去庫存以及疫情時期訂單結束後的價格壓力所影響。儘管消費應用於2024年仍佔比超過71%，但市場正持續轉向更高增值的領域。數據顯示，工業成像、醫療成像及科學成像等領域的複合年增長率，在2020年至2024年間分別達到12.2%、29.1%及10.3%，均快於整體市場增速。 展望未來，全球CIS收入預計將從2025年的1555億元人民幣回升至2029年的2103億元人民幣，複合年增長率達7.8%。這得益於需求復甦，以及汽車、工業及醫療應用領域貢獻的上升。增長動力亦包括每輛汽車攝像頭數量增加、分辨率提升、附加功能，以及堆疊式CIS、全局快門、HDR及NIR/ToF等應用所帶動的平均售價提升。 細分市場方面，預計至2029年，專業級CIS市場規模將達91億元人民幣，複合年增長率為7.3%；醫療成像市場將達88億元人民幣，複合年增長率高達24%；工業成像市場則達78億元人民幣，複合年增長率為21%；而科學成像領域的複合年增長率預計將加速至約12.7%。黃瑋傑指出，工業及科學領域預期將表現更佳，原因在於工廠自動化及機器視覺的滲透率提升、規格升級，以及CCD向CMOS傳感器的替代趨勢。同時，這些領域的計劃性採購週期更穩定，受消費者驅動的存貨波動影響較低。