阿里巴巴聚焦AI及消費戰略 吳泳銘料雲與AI五年外部收入破千億美元 藺常念指中線具吸納良機

阿里巴巴（09988）公佈最新季度業績後，市場焦點集中於其在人工智能（AI）及消費兩大核心領域的持續投入與長遠策略。集團首席執行官吳泳銘於業績會上闡明，AI戰略的商業化目標明確，預計未來五年，包括MaaS（Model-as-a-Service）在內的雲及AI年度外部收入將突破1,000億美元。即時零售方面，集團維持於2028財年實現整體交易規模突破萬億元人民幣的目標，並以2029財年達致規模化正向現金流及整體盈利為長期方向。 阿里雲業務增長強勁，AI持續為集團提供重要增長動力。在期內，阿里雲收入同比增長加速至36%，外部客户收入亦上升35%，表現均優於市場預期。受惠於此，集團對AI的投入得以持續，展現其把握難得發展機遇的決心。其中，AI相關產品收入已連續第十個季度錄得三位數增長，MaaS平台業務亦保持高速發展，為雲業務開創新的增長引擎。阿里巴巴積極加大對全棧AI能力的建設，現已成為在全球大模型、雲與芯片三大領域均具備領先科技實力的公司。截至今年2月底，2026財年阿里雲累計外部客户收入已正式突破1,000億元人民幣。 為進一步強化AI生態，阿里同時成立Alibaba Token Hub（ATH）事業羣。ATH旨在整合公司AI能力，以「創造、輸出、應用Token」為目標，透過MaaS業務線構建高效且開放的平台及技術基礎設施，從而賦能跨行業AI生態系統，擴大集團在AI時代的影響力。 在消費領域，阿里巴巴持續推進即時零售戰略，重點提升履約效率及拓展高價值品類。受惠於履約物流效率提升、商業化能力增強及訂單結構優化，即時零售業務規模顯著擴大，收入同比增長56%，單位經濟效益（UE）和筆單價（AUV）亦持續改善，預計未來數季UE仍有進一步改善空間。該業務用户心智不斷提升及規模持續增長，對平台整體生態帶來顯著拉動效應，例如推動淘寶App月活躍消費者錄得同比雙位數增長。 集團亦不斷擴大消費者覆蓋面，透過淘寶閃購接入千問App，更好滿足用户多元化需求。高價值用户方面，88VIP會員作為平台購買力最強的消費羣體，其會員數目持續錄得雙位數同比增長，已超過5,900萬人。集團將繼續專注於提升88VIP會員價值定位及留存率，以鞏固平台的高價值用户基礎。 從估值層面來看，AI與雲業務的強勁增長勢頭進一步驗證了阿里巴巴在全棧AI佈局上的前瞻策略。集團資金實力雄厚，擁有高達5,602億元的現金儲備及2,974億元的淨現金；若剔除期限逾五年的債務，淨現金水平更超過600億美元，強大的融資能力為其持續投資提供穩固基礎。總體而言，阿里巴巴正由「平台與技術並進」的階段，邁向「AI智能驅動全業務」的新紀元，戰略執行成效逐步顯現，長期競爭力亦顯著提升。 意博亞洲執行董事藺常念分析指出，阿里巴巴股價52周波幅介乎95.70至186.20港元，現價較高位回調約三成，認為屬中期吸納良機。他指出，以週五中午收市價計算，現價市盈率（TTM）約23倍，仍低於美股主要科技同業。藺常念預期，短期而言，美國減息步伐、中東局勢及港股權重股業績或令大市維持震盪格局；惟中期隨市場對AI商業化進展及中國電商需求復甦的信心回升，其估值有望逐步向全球科技龍頭靠攏，長期投資價值仍然穩固。