招銀國際維持小米集團(01810)「買入」評級 目標價微降至44.47港元

招銀國際發表研究報告，維持小米集團(01810)「買入」投資評級，惟將目標價由原先的47.16港元輕微下調約5.7%至44.47港元。該行重申看好小米的長期發展潛力，認為其在多個核心業務領域均展現出增長動力。 報告指出，小米2025年第四季業績表現優於市場早前預期。期內公司收入按年上升7%，儘管經調整淨利潤按年下跌24%，但仍較市場普遍預期分別高出1%及10%，反映公司在特定營運領域的效率有所提升。 招銀國際分析指，業績超出預期主要受惠於多個關鍵因素。其中，智能手機平均售價(ASP)按年提升7%，顯示集團在推動高端化策略上取得進展，產品結構持續優化。此外，智能電動車業務的營運收入表現強勁，以及整體營運槓桿效益更佳，亦為當季業績帶來正面貢獻。 展望2026年，該行認同智能手機及汽車產業短期內仍可能面臨宏觀經濟等不利因素。然而，招銀國際相信，小米集團憑藉其在高端化策略上的堅實執行力，加上物聯網(IoT)業務的海外市場持續擴張，以及新一代智能電動車型號SU7/YU7有望進一步提升市場份額，同時具備領先的多模態人工智能(AI)能力，預期這些核心競爭優勢將有助其鞏固在行業內的領導地位。 綜合考量上述因素，招銀國際根據小米2025年第四季的實際業績表現，並考慮到對2026至2027年預期毛利率可能有所降低，因此輕微下調小米集團2026至2027年度的每股盈利預測，幅度介乎4%至9%。