大摩料美債息上揚對亞洲衝擊有限 惟菲律賓風險相對較高

市場憂慮美國國債孳息率近期上升，或對亞洲經濟體構成壓力。然而，國際投行摩根士丹利（大摩）發表最新報告指出，亞洲地區的經濟基礎普遍穩健，預期美債息上揚帶來的影響相對輕微，但個別國家如菲律賓則面臨較高的風險。 報告解釋，亞洲經濟增長主要由資本開支、出口擴張及生產力提升所驅動，同時，多項宏觀經濟穩定指標亦維持健康水平。數據顯示，以過去四個季度累計計算，亞洲區的經常賬盈餘已累積至1.6萬億美元，相當於區內生產總值（GDP）的4.2%，而核心通脹率則保持温和。 大摩續指，即使考慮到預期的加息行動，亞洲的實際利率水平亦不太可能進入抑制經濟活動的區間。此外，除中國以外的亞洲地區，其私人部門資產負債表狀況普遍良好，進一步增強了區域經濟的抗風險能力。 儘管整體表現強韌，摩根士丹利亦點出個別經濟體所面臨的相對較高風險。報告認為，菲律賓、印尼及印度受美債息上揚的影響可能較為顯著，這主要歸因於這些國家存在經常賬赤字，使其更容易受到外部融資環境變化的衝擊。 尤其值得注意的是，菲律賓的經常賬赤字相對較大，佔其GDP的4.5%。然而，大摩強調，印尼和印度目前的風險敞口遠低於以往的金融週期。整體而言，該行將區內大多數經濟體歸類為「中等風險敞口」類別，而中國則面臨最低的風險。 市場關注亞洲貨幣走勢，大摩的亞洲宏觀策略師雖然預期亞洲貨幣將出現貶值，但該行評估貶值幅度不至於劇烈，不足以迫使各國央行採取激進的加息措施來穩定匯率。 報告特別指出，中國目前所面臨的經濟狀況與區內其他國家截然不同。中國並未面臨通脹壓力，反而在家庭部門去槓桿化的背景下，通縮壓力正重新浮現。此外，中國的財政赤字持續收窄，而經常賬盈餘則持續增長。截至2026年第二季（以過去四個季度累計計算），中國的經常賬盈餘已達到8240億美元，並維持在佔GDP 4%的高位，顯示其外部經濟環境具備顯著的緩衝空間。