港股下半年尋突破 AI概念續領風騷 專家獻策波動市攻防術

港股上半年表現遜色，恆生指數累計跌逾一成，遠遜全球主要市場，令投資者感到憂慮。環球經濟充滿不確定性，從中東地緣政治緊張推升油價、觸發通脹疑慮，到市場對美國息口風向由原先的減息預期，轉變為加息擔憂，資金流向瞬息萬變，大型新股上市及投資者高槓桿炒作晶片股，或是增持現金避險，種種因素均主宰市場情緒。然而，在這複雜的環境下，市場仍聚焦下半年的潛在機遇，尤其是人工智能（AI）概念股的持續走勢，成為眾多投資者關注的焦點。 回顧上半年港股表現，板塊輪動頻繁。首季受惠中東局勢升温而一度走強的石油股，自五月起急劇回落，升幅幾近蒸發。傳統科網股表現持續令人失望，資源股亦錄得顯著跌幅，拖累大市表現。不過，市場仍不乏亮點，其中聯想集團(00992)在第二季錄得一點五倍的驚人升幅，成為當季表現最強勢藍籌。晶片股在首季稍作喘息後，第二季承接外圍同類股份強勢再度起動，中芯(00981)回升兩成半，而華虹宏力(01347)及ASMPT(00522)的升幅更逾倍，反映個別科技板塊的強韌。 展望下半年，投資者普遍關注強勢板塊的升勢能否延續，以及在波動市況中如何有效趨吉避兇。本報邀得三位資深市場專家，深入剖析當前投資大環境，並分享獨到的策略建議及值得關注的板塊。 以立投資管理董事總經理兼投資總監林少陽指出，內地政策取態及北水流向將是影響港股後市的重要因素。他認為，若內地政策口風轉向，有望成為港股下半年向上的催化劑，北水動向因此成為重要的領先指標。針對近期內地打擊非法跨境資金投資，林少陽估計可能涉及一千億至一千五百億元港股的沽壓。但他強調，以二〇二四年及二〇二五年每年北水數千億元的淨流入規模，市場有能力消化相關沽壓。投資者應密切留意北水流入速度，若連續多日錄得二、三百億元淨流入，或一兩周內累積淨流入達五百億至一千億元，可能預示港股將重拾升勢。 地產股方面，林少陽表示，該板塊在去年下半年及今年首季累積不少升幅後，第二季有所回調，投資價值再度浮現。他解釋，美國下半年加息機會不大，而香港寫字樓等商用物業的下行壓力已減弱，加上地產股股價普遍較資產淨值折讓較大，具備投資吸引力。他相信地產股及收租股後市表現不俗，尤其收租股具固定收入產品概念，亦可對沖通脹上升，相對容易計數，適合尋求穩健回報的退休人士。 談及環球熱門的AI主題，林少陽坦言，AI新賽道競爭激烈，難以判斷最終贏家，尤其未有盈利的AI概念股投機味道甚濃，股價猶如藝術品般，高低波動性極大。然而，他仍看好騰訊(00700)在AI領域的潛力，因其本身業務未有變化，作為少有成功的綜合性科網股，在微信領域具近乎壟斷地位，其業務一向以客户導向，若能將AI應用於現有產品，有望構築深厚「護城河」。此外，林少陽預期AI應用將大幅增加能源需求，能源基建如電力設備股、重型機械股後市應有「睇頭」，因中國相關企業在國際上具備競爭優勢，且本身業務已相當穩定，博業務有新增長的同時，亦具防守性。 摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰早前已提及，前期投入大、限制新經營者加入的領域，如晶片、機械人及與車企合作的自動駕駛行業，既符合AI發展大方向，又具備足夠「護城河」，值得投資者考慮。他續指，雖然上季晶片股表現亮麗，但下半年他依然看好晶片、AI模型開發、機械及自動駕駛等股份前景。不過，市場需見到龍頭電商等科技股真正受惠AI應用，並反映在業績上，大市方能重拾動力。 許長泰特別提醒，AI投資面對兩大風險。其一，儘管企業願意投入大量資本於數據中心及大模型開發，但目前用家使用AI服務的成本仍高，導致用户轉趨審慎，AI的賺錢能力並非無限。其二為政策風險，部分先進AI企業一旦被政府視為構成國家安全風險而受幹預，亦是模型公司必須面對的挑戰。他指出，近期台灣、南韓晶片股波動性較大，反映股價大幅上升後的調整壓力。但從全球晶片供應短缺的大環境來看，對盈利保護作用相對較強，從投資角度而言，可繼續優先考慮日本、南韓、台灣等亞洲股票市場。除了熟悉的AI模型及半導體股，許長泰建議投資者可留意藥品開發、化工產品開發及金融服務等研究主導型企業，這些領域潛在受惠於AI應用成功開發。 東驥基金管理董事總經理龐寶林解釋，第二季傳統科網股如騰訊、阿里巴巴(09988)及小米(01810)跑輸大市，部分原因是基金進行對沖操作，即買入新型科技股的同時沽出傳統科網股。他預計此情況下半年將持續，建議投資者可順應此趨勢把握AI帶來的投資機會。 鑑於AI領域涉及範疇廣泛，且大模型、傳統科技公司應用、晶片供應及能源需求等不同環節輪流成為市場追捧對象，股價波動性極大，過去一年呈現「熱追冷打」的局面。龐寶林認為與其盲目追逐市場潮流，不如採用配對交易（Pairs Trading）策略，在不同範疇中捕捉機會，勝算更高。他解釋，配對交易是將一半資金買入行業中最優質的股份，同時借貨沽空相對較弱的股票。當行業上升時，優質股升幅更大，弱勢股升幅較小甚至下跌，從兩者強弱差距中獲利；反之，當行業下跌時，優質股跌幅較少或不跌，而弱勢股跌幅更大，同樣可產生利潤，降低損失機會。龐寶林提醒，AI股或新科技股短期升幅可能過多，要把握好入市持有的時機，否則可能需較長時間才能見效。 龐寶林提供多個配對交易組合範例，旨在分散風險並集中於最有前景的行業，且不受指數升跌影響，適用於港股及美股。例如在大模型領域，可考慮買入強勢的智譜(02513)及沽出較弱的稀宇科技(MiniMax)(00100)；晶片領域可買入華虹宏力(01347)及沽出中芯國際(00981)；原材料及零部件領域，則可買入建滔積層板(01888)及沽出建滔集團(00148)；平台股領域可買入京東集團(09618)及沽出美團(03690)。 除了AI概念股，龐寶林亦看好藥業股及地產股下半年的前景。他指出，中國人口老化將推動藥物需求增長，加上受惠AI發展有助加快藥物科研進度，均利好藥業板塊。地產股方面，發展商近期賣樓理想，租金收入亦見改善；本港大力發展北部都會區，預計將吸引人才流入，對住屋需求構成推動作用。此外，值得留意的是，香港交易所正積極推動REITs納入港股通，若成功實施，有望吸引更多資金流入REITs板塊。