寶勝國際（03813）9月經營收入持續下滑，累計前三季表現不及預期

市場消息指出，寶勝國際（03813）公佈 9 月綜合經營收益淨額為人民幣 13.48 億元，按年下跌 4.8%；而首 9 個月累計經營收益淨額為 129.03 億元，亦同比下滑 7.7%。整體營運仍然面對壓力，延續此前月度表現。按照此前資訊判斷，8 月經營收益淨額為人民幣 12.41 億元，按年下跌 6%，首 8 月累計收益淨額達 115.55 億元，同比下降 8.1%。 受消息帶動，投資者關注寶勝國際最新的整體業績表現。其全年度 2024 年業績顯示，全年營業收入約為人民幣 184.54 億元，同比下降 8%。毛利約 63.09 億元，亦下滑 6.6%；但公司擁有人應佔溢利約為人民幣 4.915 億元，與上年相比微幅上升 0.2%；每股基本盈利 9.48 分，建議派付末期股息每股 1 港仙及特別股息每股 1 港仙。 市場消息指，高盛認為寶勝國際在 2024 年第四季的淨利潤遠超市場預期。公司零售業務的毛利率達 34.7%，較預期高 0.4 個百分點；銷管費用率控制較佳，另加上實際税率僅 19%，皆是淨利潤表現優於預期因素。高盛因此維持對寶勝國際的「買入」評級，並指出其派息率及收益率具吸引力。 回顧 2025 年首兩季，寶勝國際中期業績顯示，期內營業收入約為人民幣 91.59 億元，同比下降 8.3%；公司擁有人應佔溢利僅 1.88 億元，同比下滑 44.1%。公司指出，下滑主因中國大陸消費信心疲弱、庫存高企，以及折價競爭加劇，導致同店銷售中段跌幅達 10% 至 20%，特別是在低線城市及加盟渠道表現不振。儘管管理費用嚴控，銷售規模收縮令經營槓桿失效，折扣擴大亦影響盈利能力。 整體而言，寶勝國際 2025 年以來銷售表現持續承壓，特別在消費市場低迷與折扣競爭情勢下，短期營收及利潤表現較弱。雖然全年盈利及派息策略在第四季見回暖，但仍須密切關注後續月度收益及零售回穩跡象，特別是線上渠道及庫存管理方面的成效。 【摘要一覽】
• 9 月經營收益淨額 13.48 億元，按年下跌 4.8%；首 9 月累計 129.03 億元，同比跌 7.7%。
• 2024 年全年營收 184.54 億元（-8%），溢利 4.915 億元（+0.2%）；末期及特別股息共 2 港仙／股。
• 中期業績顯示上半年溢利大跌 44%，主要受消費疲弱及折扣競爭影響。
• 高盛指出第四季度表現強勁，淨利潤優於預期，維持買入評級。