瑞銀資管調查揭示：各國央行未來一年擬淨增持人民幣 美元持倉意願減退

瑞銀資產管理早前於瑞士沃爾夫斯貝格成功舉行第32屆全球儲備管理人研討會（RMS），並在會上發布了年度核心洞察調查報告。該報告深入剖析了全球央行及儲備管理人對宏觀經濟前景、地緣政治風險及外匯儲備配置策略的最新觀點與趨勢。 調查結果顯示，全球儲備管理人對經濟前景的憂慮日益加劇。高達82%的受訪者將持續通脹及或長期收益率失控上升視為影響全球經濟的主要因素，是當前最受關注的風險。其次，軍事衝突的進一步升級亦引起廣泛關注，被75%的儲備管理人列為第二大風險。值得留意的是，去年被視為首要風險的貿易戰升級，今年其重要性大幅下降至18%，位列第六。受訪者對未來經濟走勢的判斷趨於悲觀，52%的受訪者預計滯脹將成為未來五年最有可能出現的經濟情景，較上年的39%顯著上升。同時，有79%的受訪者相信全球已步入通脹升温期，並預期此情況將持續較長一段時間，其中63%的受訪者認為將至少延續至2025年。 在外匯儲備投資方面，美國利率上升及通脹壓力成為82%受訪者最主要的擔憂。雖然如此，認為美國將在2027年6月前進入技術性衰退（即連續兩個季度或以上錄得負增長）或更差情況的受訪者比例，已從去年的43%大幅降至14%，反映短期內對美國經濟硬着陸的憂慮有所緩解。 儘管93%的受訪者認為美元在未來幾年內不會失去其避險貨幣的地位，較去年的79%有所提升，但61%的受訪者同時指出，隨著收益率逐步上升，對美國國債及美元的需求恐將停滯不前。此外，有63%的受訪者預期美元將會轉弱，而33%的受訪者甚至認為未來一年可能出現美債重組。過去一年，美元在受訪者平均持倉比例中雖微升至59%（去年為56%），但已成為最多受訪者提及的淨減持貨幣。數據顯示，42%的受訪者已減持或計劃減持美元資產，此比例顯著高於去年的29%，顯示出央行對美元資產配置趨勢的明顯轉變。 面對宏觀經濟及地緣政治格局的持續變化，各國央行正積極尋求儲備多元化。在未來五年最可能受惠於此變化的儲備貨幣及資產方面，黃金獲得壓倒性支持，有81%的央行受訪者選擇黃金。除黃金外，人民幣與歐羅亦被視為多元化趨勢的主要受益者。其中，63%的受受訪者（預計2025年為59%）選擇人民幣，而56%的受訪者（預計2025年為74%）表示歐羅將會受惠。這反映出在傳統儲備資產之外，新興市場貨幣和區域性主要貨幣的地位正逐步提升。 展望未來一年，在各國央行計劃淨增持的貨幣中，人民幣位列首位，獲得42%受訪者的青睞。其次為加元等商品貨幣。分析認為，持續的中美對峙正加速人民幣國際化的趨勢，有44%的受訪者持此觀點，較去年的30%顯著上升。市場消息指出，人民幣的吸引力不斷增加，63%的受訪者表示已投資或正在考慮投資人民幣，高於去年的61%。更有個別機構透露已將人民幣作為新貨幣納入其儲備資產中，突顯人民幣在全球儲備體系中日益重要的角色。