友邦股價受壓摩通籲趁低吸納 稱基本面穩健未見新規管措施

友邦保險（01299）近期股價承受賣壓，繼週四（4日）顯著下挫逾6%後，週五（5日）盤中曾一度再跌4%，收市報74.5港元，跌2.9%。市場普遍將此歸因於對訪港內地旅客（MCV）業務增長前景的擔憂，尤其是在日前有外電報道部分香港銀行暫停為內地客户開立可用於海外投資的户口後，市場情緒轉趨謹慎。 然而，大行摩根大通（摩通）發表報告，強調友邦的基本面依然穩固。摩通指出，即使將來訪港內地旅客的銷售活動在一定程度上收緊，友邦的資本創造能力、資產負債表的複利效應及股東回報預計仍將保持完好無損。該行認為，目前正是趁友邦股價疲弱之際，逢低吸納該股的良機。 摩通分析指，雖然訪港內地客户業務的風險不容忽視，但從股價表現來看，市場似乎正在推論友邦面臨一個嚴峻的銷售情景，並已將MCV業務未來增長的重大不確定性充分反映在股價中。摩通強調，儘管市場情緒波動，但目前並未見有針對MCV銷售活動的具體新監管措施出台。 摩通維持友邦「增持」評級，目標價定於112港元。該行預期，投資者或可於今年8月友邦公佈上半年業績期間，獲得有關監管進展的最新消息，這被視為潛在的股價上行風險。特別是如果業績同時伴隨新業務價值及税後營運利潤實現雙位數增長，加上泰國每月保費的潛在復甦，以及內地保險公司上半年新業務價值共識預測上調，均有望成為友邦近期股價的催化劑。 在估值方面，摩通的目標價是基於2026財年預測內含價值倍數（FY26E P/EV）的1.7倍。摩通的估值分析顯示，在拆解高於內含價值（EV）的估值溢價時，內地市場的未來增長預期佔18港元，東盟及其他市場佔19港元，而香港市場僅佔14港元。即使假設將香港市場內嵌的未來增長預期削減一半，對友邦目標價的調整幅度亦僅約6%，顯示香港業務風險對整體估值的影響有限。 摩通相信，若友邦股價進一步回調至預期內含價值1.0倍（即約72.5港元）以下，將會促使投資者重新審視該股的投資價值。摩通預期友邦在2026至2028財年的新業務價值將分別按年增長13%、19%及17%，對其長期增長前景保持樂觀。