晨星維持華潤置地及龍湖公允值預測 偏好潤地受惠零售物業表現

國際評級機構晨星發表研究報告，重申對內地房地產企業華潤置地 (01109) 及龍湖 (00960) 的公允價值預測。該行維持華潤置地公允價值為43港元，龍湖為10港元。報告指出，兩家公司目前均未具備「護城河」般的競爭優勢。儘管晨星對兩家公司2025年的預測略作調整，但其長期假設大致維持不變。該行傾向於更為看好華潤置地，主要由於其風險/回報狀況更具吸引力。 晨星在報告中提到，華潤置地旗下投資物業業務的租金收入在2025年預計將按年增長13%，這主要得益於其零售資產的強勁表現。該公司的租金收入略高於晨星早前的預期，此乃由於華潤置地持續在中國主要城市推出高端購物中心「萬象城」，市場反應良好。 值得注意的是，深圳灣萬象城在2025年的零售額有望突破120億元人民幣，這歸因於新奢侈品牌店的進駐以及樓面面積的擴張。與此同時，其同行龍湖的投資物業經營收入在2025年亦預計擴張5%。龍湖主要聚焦於生活風格產品，晨星估計龍湖在2025年已新開設7至8個商業項目，使其總樓面面積擴大至逾1,000萬平方米。 然而，受內地購房情緒持續疲軟的影響，華潤置地和龍湖在2025年的合約物業銷售額均面臨壓力。據晨星預測，華潤置地的合約銷售額將按年下跌11%，而龍湖的跌幅更為顯著，達到38%。儘管物業銷售利潤短期內仍將保持疲弱，但晨星預期，內地新房價格將從2027年開始逐步恢復，這將有助於支撐兩家公司的利潤率。