景順預期加息衝擊已過 若美國轉軚減息將利好固定收益

市場對環球利率走勢高度關注，景順亞太區固定收益投資組合主管林純暉最新表示，該行認為利率衝擊基本上已告一段落。他指出，目前各個利率市場已充分消化加息預期，並導致殖利率曲線呈現趨平態勢。 林純暉進一步解釋，市場對美國利率的預期已由早前曾預計的兩次減息，轉變為現時的零次減息。他強調，一旦美國聯儲局未來轉向預期減息，將對固定收益投資者構成利好，因為市場尚未將此預期完全消化。景順方面傾向於市場現有定價，認為進一步加息的可能性不大。 談及宏觀經濟需留意的因素，林純暉指投資者應密切關注新任聯儲局主席的任命及聯邦公開市場委員會（FOMC）的未來動態，以及長期通脹預期能否持續保持穩定。儘管近期出現通脹壓力及短期利率波動，但他觀察到長期通脹預期並未出現變化。美國經濟的基本面依然強勁，該行已排除經濟衰退的可能性。 在美國經濟方面，林純暉預計，儘管增長速度略有放緩，但今年餘下時間的國內生產總值（GDP）增長仍將維持在約2%。受近期能源價格衝擊影響，通脹水平依然偏高，然而景順估計到今年底通脹將回落至3%左右，這意味著長期通脹預期依然非常穩定。 至於中國經濟，景順固定收益高級投資組合經理Chris Lau表示，中國首季GDP按年增長5%，表現優於市場預期，主要受惠於強勁的出口增長所支撐。不過，鑑於內需相對疲軟，該行預計今年全年中國經濟增長將為4.5%。Chris Lau續指，即使面對外部環境存在不確定性，中國當局重申現有政策將重點關注穩定和安全，因此預計不會推出任何「火箭炮式刺激（bazooka stimulus）」。然而，財政刺激措施將更為積極，並適度放寬貨幣政策。 在投資策略方面，林純暉分析，目前全球經濟仍維持穩健，且通脹尚未失控，這通常預示著固定收益市場前景良好。他看好亞洲固定收益、澳洲固定收益以及新興市場固定收益的投資機會。他指出，中國及新興市場的經濟增長速度長期以來高於美國，同時新興市場的失業率已降至逾20年來的最低水平，這些因素均為新興市場固定收益提供有力支撐。他以亞洲投資等級債券市場為例，目前的收益率約為5%，建議主動型投資者應採取多元配置策略，並專注於基本面及穩定的收入來源。 另一方面，即使面對中東衝突帶來的能源衝擊，林純暉強調，亞洲和中國的消費者物價指數（CPI）仍處於較低水平。他回顧歷史數據指，在歷次油價衝擊期間，CPI的升幅通常介乎2%至3%之間，這在整體通脹水平處於週期低點時，實際上是可負擔的。他認為，亞洲在結構上比過去五到十年更具抵禦外部衝擊的能力，這將有利於投資亞洲風險資產。