摩根士丹利：中概股退市將利好港交所，預測日均成交額大幅上升

美國財政部長貝森特（Scott Bessent）上月在接受媒體訪問時表示，對於中概股的未來不排除會有退市的可能性。摩根士丹利隨後發表報告指出，若中概股在美國退市並回歸香港上市，港交所（0388）將成為主要受益者，並有望為港交所帶來額外的收入。

報告中提到，摩根士丹利認為，內地金融風險周期可能已經見底，這一利好因素將抵消美國關稅帶來的負面影響，因此將明年及後年的港股日均成交額預測上調，並將港交所的目標價由387元上調至440元，維持「超配」評級。

值得注意的是，摩根士丹利在上月曾將港交所的目標價從450元下調至387元，現在卻再次看好其前景。根據最新報告，假設所有中概股的美國預託證券（ADR）退市並回歸香港，並假設香港的股票換手率較美國水平折讓55%至65%，摩根士丹利預計港股日均成交額將增加400億元，這將為港交所帶來額外的20億元收入，相當於港交所去年收入的9%。

摩根士丹利補充，港交所已為潛在的中概股回歸做好準備，儘管若所有中概股回歸香港，可能會出現短期流動性問題，但北水流入將成為主要資金來源以支持市場。此外，摩根士丹利相信內地將協調並運用國內金融機構，甚至社保基金或匯金的資金，來提供流動性支持，幫助中概股更順利地回歸港股市場。

然而，摩根士丹利也提到，基於此次美國中概股ADR退市的討論，缺乏立法支持及相關細節等因素，他們預計中概股退市不會在短期內成為風險。摩根士丹利指出，此次中概股退市的討論更多是因為中美緊張局勢加劇，而不像2021年至2022年時的討論，當時有法律依據作支持。

此外，摩根士丹利相信內地金融風險周期或正見底，加上中國以創新驅動的經濟增長模型等因素，將對香港首次公開招股（IPO）及交投活動產生更重要的影響。摩根士丹利已上調港股明年及後年的日均成交預測，分別增至1900億元和2260億元。在市場情緒回暖的牛市情景下，明年日均成交額或將進一步增至2500億元。