阿里巴巴2026財年第四季經調整淨利急挫逾99%遜預期 惟AI業務收入續三位數增長

電商巨頭阿里巴巴(09988)於日前公佈截至3月底止的2026財年第四季度業績。期內集團收入達到2,433.80億元（人民幣，下同），按年增長3%，大致符合市場預期的2465.07億元。然而，其經調整淨利潤僅為8,600萬元，相較去年同期的298.47億元大幅倒退逾99%，遠低於市場預期的144.27億元，引起投資者關注。 儘管整體盈利表現未如理想，人工智能(AI)業務的強勁增長仍是亮點。數據顯示，阿里上季雲智能集團收入錄得416.26億元，按年增長38%，尤其外部商業化收入增幅加速至40%。此增長勢頭主要由公共雲業務收入所驅動，當中包括AI相關產品採用率的提升。期內AI相關產品收入高達89.71億元，已連續第十一個季度實現三位數按年增長，顯示其在AI領域的領先地位。 集團透露，阿里雲持續深化其「AI+雲」產品與服務的市場拓展，涵蓋高性能網絡、分佈式存儲、雲操作系統以及模型訓練與推理服務。阿里巴巴正憑藉其全面的全棧AI能力，包括AI模型、AI雲基礎設施及管理異構芯片集羣的編排軟件（包括自研專用推理芯片），以引領中國AI雲市場。上季集團專注推進「模型即服務」(MaaS)戰略，其百煉平台上推出多樣化的產品組合，例如Qwen3.6-Plus等頂尖模型，並支援靈活Token方案及豐富的智能體產品。截至2026年3月，百煉平台的客户數量按年增長八倍。在自研芯片方面，阿里提及其AI芯片已在多個產業實現廣泛應用，特別是在汽車行業，已部署逾10萬卡真武 PPU於阿里雲公共雲平台，並獲逾30家領先車企及自動駕駛公司採用進行智能駕駛研發，證明真武芯片與阿里雲及千問模型整合後能顯著提升訓練和推理效率。 在中國電商集團方面，上季收入為1,153.48億元，按年增長6%。然而，經調整EBITA卻按年下跌40%至240.1億元。阿里解釋，這主要由於對即時零售、用户體驗及科技的持續投入所致，而客户管理服務則帶來了正向貢獻。期內，電商業務收入錄得962.92億元，按年下降1%。其中，客户管理收入(CMR)按年增長1%至730.24億元；若撇除新營銷發展計劃產生的收入沖減項影響，同口徑CMR按年增長將為8%。阿里巴巴指出，上季調整了部分商家的營銷發展計劃，將部分商家補貼與其在平台上的投入掛鈎，會計處理上將原計入銷售和市場費用的補貼，視為客户管理收入的沖減項。 即時零售業務持續展現強勁勢頭，上季收入達199.88億元，按年大幅增長57%，主要得益於2025年4月底推出的「淘寶閃購」帶動訂單量增長。阿里強調，即時零售業務在追求規模的同時，亦致力於改善單位經濟效益，並擴展高筆單價餐飲及非餐品類，錄得筆單價按季提升，主要源於訂單結構的優化。 國際數字商業集團的表現亦備受關注，上季收入為354.29億元，按年增長6%。分部經調整LBITA收窄96%至1.38億元，接近盈虧平衡，主要得益於物流優化和運營效率的提升。旗下速賣通Choice業務的單位經濟效益按季持續顯著改善，「Brand+」計劃亦加速品牌接入，上季活躍買家滲透率已逾30%。國際零售商業收入達289.17億元，按年增長5%，當中包括速賣通及其他國際業務的增長，部分被Lazada的收入下降所抵銷。 展望整個2026財年，阿里巴巴錄得總收入10,236.7億元，按年增長3%；純利為1,059.04億元；經調整利潤606.58億元，按年減少62%。集團同時宣派股息，每股ADR 0.105美元，每普通股0.13125美元。 在「所有其他」分部，收入為654.59億元，按年減少21%，主要是由於處置高鑫零售和銀泰業務導致收入下降，以及菜鳥收入下滑所致，部分則被盒馬和高德的收入增長所抵銷。該分部的LBITA擴大至211.6億元，遠高於去年同期的34.13億元，主要反映集團對科技業務，包括對AI助手千問APP的用户獲取投入增加。