輝立證券維持華虹宏力(01347)「買入」評級 目標價81.6元

輝立證券研究部分析師章晶發表報告，維持對華虹宏力(01347)的「買入」評級，並將目標價訂於81.6港元，止蝕價為56港元。報告指出，華虹宏力作為中國大陸第二大、全球領先的特色工藝晶圓代工企業，憑藉其獨特的技術平台及市場地位，投資價值日益凸顯。 華虹宏力專注於提供嵌入式及獨立式非易失性存儲器、BCD電源管理、功率器件、邏輯與射頻等差異化工藝平台。公司透過在成熟製程上構建規模壁壘與客户黏性，成為少數具備強大市場競爭力的本土廠商。 受惠於強勁的市場需求，華虹宏力於2026年第二季度錄得亮麗表現，單季收入達到7.18億美元，按年大幅增長26.8%，創下歷史新高。同期，公司毛利率顯著跳升至16.5%，歸母淨利潤更同比激增111.8%至3864萬美元。值得注意的是，公司產能利用率高達102.8%，顯示其產線已處於超負荷運轉狀態，產品供不應求。管理層指引表明，公司增長驅動已由單純的出貨量轉向平均售價（ASP的提升。預計全年平均提價幅度介乎10%至15%，其中BCD、PMIC等熱門平台的漲幅更可達20%至25%。展望第三季度，預期約六成的收入增量將來自價格提升。 從行業角度分析，市場普遍認為人工智能算力基礎設施的快速發展，正帶動對電源管理芯片需求的持續外溢，並已從存儲領域擴散至微控制器（MCU）、BCD與獨立式NVM等多元應用。華虹宏力在第二季度獨立式非易失性存儲收入同比暴增149.3%，嵌入式NVM亦實現41.8%的增長。部分產品的訂單量甚至達到其產能的1.5至2.0倍。憑藉其特色工藝平台的稀缺性，華虹宏力已成為國產替代以及客户「China for China」策略的核心承接方。 展望未來，華虹宏力的產能擴張計畫將為其中長期發展提供強勁動力。公司旗下的Fab 9A預計將於2026年底至2027年初達到滿產狀態。此外，規劃中的Fab 9B將具備月產能5.5萬片的規模，這將有助於進一步打開收入增長空間。同時，華力微Fab 5已併表，其折舊基本完成且盈利能力高於本部，料將顯著放大整體業績彈性。市場亦關注，若控股股東體系內矽光、化合物半導體與先進製程資產注入的預期能夠兑現，將有助於公司估值空間進一步拓寬。 輝立證券研究報告總結，當前華虹宏力的估值已回落至歷史與可比公司區間的下沿，悲觀預期已獲較為充分的計入，因此其投資價值日益凸顯。