美股8月反彈科技股回穩 智安投籲警惕AI高估值挑戰 重申跨市場分散投資策略

美國股市在八月份錄得反彈，其中標準普爾500指數上揚2.7%，而以科技股為主的納斯達克100指數亦錄得4.2%的升幅，顯示科技板塊在七月經歷顯著回調後表現趨於穩定。市場分析指出，上月的波動主要源於投資情緒過度反應，加上槓桿型交易所買賣基金（ETF）被迫平倉及對沖基金減持等因素交織，導致短時間內市場出現劇烈震盪。 然而，Endowus 智安投董事總經理兼香港業務主管袁淇欣提醒投資者，不應將市場回暖簡單視為牛市重臨。她指出，在全球地緣政治風險升温、各國財政壓力加劇以及通脹陰霾揮之不去等多重因素影響下，市場焦點已悄然轉向債券市場。這種轉變不僅影響資金流向，更可能導致企業資本成本上升，進而對整體股市走勢構成壓力。 近期美國10年期國債收益率曾一度逼近4.8釐高位，反映市場對利率前景的憂慮。雖然美國聯儲局在七月份議息會議上決定維持利率於3.5釐至3.75釐不變，但亦有三名官員主張加息，顯示內部對未來貨幣政策路徑存在分歧。與年初市場普遍憧憬減息的氛圍形成鮮明對比，當前市場關注點已轉向能源通脹壓力及長債供應可能增加的隱憂。 即使人工智能（AI）相關企業的盈利持續增長，其普遍較高的估值亦須面對融資成本上升的考驗。袁淇欣強調，投資者不應將企業理想的業績表現與股價必然上升劃上等號，市場對資本紀律的檢視將越趨嚴格。 從區域表現來看，指數回報往往取決於其行業結構，而非單一國家的經濟故事。例如，香港上市的中資股由於芯片硬件權重相對較低，在七月份市場調整中展現出相對較強的韌性。相反，韓國及台灣股市則因與半導體供應鏈高度關聯，跌幅較大。這再次證明，精準預測下一個市場贏家極具挑戰性，也非投資者應重點關注的策略。 Endowus 智安投認為，分散投資並非被動防守策略，而是一種主動管理回報來源的手段。在股票配置方面，投資者宜考慮橫跨不同地區與行業進行配置，以降低集中風險。至於債券配置，除了票面息率外，更須綜合評估債券的久期（存續期）、對利率變動的敏感度及信貸風險等多方面因素。 當市場風向由「追逐贏家」轉變為「檢驗資本紀律」時，能否有效控制集中度風險與槓桿水平，將比盲目捕捉短期反彈機會更為關鍵，對投資組合的長期穩健表現至關重要。