招商證券下調安踏體育目標價 呼籲持續關注中長期前景

近日，招商證券國際發佈最新報告，指出基於對安踏體育（02020）2026年末市盈率的預測，將其目標價下調21%，由原本121港元降至95港元，仍具備16.1%的上升潛力，維持「買入」評級。報告分析認為，安踏於2025年第四季的銷售表現符合市場預期，集團核心品牌在新策略的推動下，線上業績有望顯著提振。 招商證券預測安踏的核心品牌、斐樂（Fila）及其他品牌在2026年將分別實現低個位數、中個位數及50%的增長，顯示出品牌復甦的潛力。然而，需注意的是，2026至2027年淨利潤預測下調約5%，主要由於利息收入減少，以及對於Jack Wolfskin的供應鏈整合投資加大，預計短期會有一定的摩擦成本。 此外，正如報告所指，「超級安踏」門店雖已達成預期生產力，但由於規模經濟效應有限，盈利能力仍待提升。在此轉型階段，儘管面臨多重挑戰，安踏市盈率目前約14.5倍，處於兩年低位，市場消息指出，這些短期壓力已基本消化，可考慮中長期潛力。投資者應密切留意未來市場動向與品牌增長戰略的進一步發展。