輝立證券研報：壁仞科技(06082)前景亮麗 獲建議「買入」 目標價26.15元

輝立證券研究部近日發布報告，重點關注人工智能（AI）算力晶片領域的領軍企業壁仞科技(06082)。分析師章晶於報告中建議「買入」壁仞科技，目標價設定為26.15元，同時建議投資者可在17.9元買入，並將止蝕價定於13.7元。 報告指出，壁仞科技作為中國首家實現自主GPGPU（通用圖形處理單元）架構、2.5D芯粒封裝與光互連超節點全棧自研的AI算力晶片公司，在市場上被譽為「國產GPU四小龍」之一，其技術實力在業界備受肯定。在全球AI算力需求爆發式增長的背景下，中國智慧晶片市場展現出強勁的增長潛力，五年複合增速高達46.3%。在國家政策支持及國際出口管制雙重驅動下，國產替代已成為必然趨勢，這為壁仞科技等具備核心自主研發能力的企業提供了廣闊的發展空間。 輝立報告進一步闡述，壁仞科技是少數具備GPGPU全棧開發能力的廠商之一，其產品線全面覆蓋訓練、推理與邊緣運算等多種應用場景，構築了顯著的技術壁壘。公司自主研發的BR166晶片，採用先進的Chiplet（小晶片）架構，頻寬高達896GB/s，展現卓越的運算性能。同時，其自研軟體平台BIRENSUPA已成功適配主流開源模型，並在千卡集羣中實現逾三十天的穩定運行，充分驗證了其生態兼容性與系統可靠性，彰顯了在商業化落地方面的領先實力。 在財務表現方面，壁仞科技於2026年上半年錄得總收入約12.36億元人民幣，同比錄得1997.6%的驚人增長。收入飆升主要歸因於GPGPU產品的規模化交付以及在頭部客户認證方面取得重大突破。同期，公司淨虧損顯著收窄76.43%至3.77億元，主要受益於收入規模效應的顯現及高毛利產品佔比的提升。毛利率方面，公司表現不俗，達到42.7%，同比提升10.8個百分點。此外，公司持續加大研發投入，研發費用同比增長40.7%，顯示其對技術創新的堅定承諾。 展望未來，壁仞科技的發展藍圖清晰。公司計劃於明年（即2025年）量產下一代產品BR20X，預計在2027年第一季度送測，並有望於2027年下半年實現大規模放量。市場預期，公司明年（即2025年）交付量有望達到10萬顆量級。管理層更預估，至2027年，公司收入有望達到200億元人民幣，反映市場對其未來增長潛力的樂觀預期。 總體而言，輝立證券認為，隨著國產晶片在商業化落地方面實現規模化放量及市場滲透率不斷提升，壁仞科技的長期成長邏輯保持不變。憑藉其在AI算力領域的技術領先地位、廣闊的產品覆蓋以及強勁的財務增長勢頭，分析師維持其「買入」建議，以供投資者參考。