SpaceX上市在即 逾2萬億美元估值惹爭議 散户「怕執輸」成上市關鍵動力

馬斯克（Elon Musk）旗下太空探索科技公司SpaceX，其首次公開招股（IPO）的準備工作已進入倒數階段。市場密切關注，若公司最終以高達1.75萬億至逾2萬億美元的估值進行招股，將有機會創下史上最大規模新股紀錄。SpaceX的龐大估值不僅基於現有的火箭發射服務及「星鏈（Starlink）」衞星互聯網等核心業務，更深層次地反映了投資者對馬斯克「將科幻變成現實」的創新能力抱持高度信心，同時也受「怕執輸」（Fear of Missing Out, FOMO）心理驅使，擔心錯過繼Tesla（美：TSLA）之後的下一個長線投資機遇。 所謂「怕執輸」情緒，是指部分投資者在評估SpaceX是否值2萬億美元時，未必完全依賴傳統的估值模型。他們可能因目睹Tesla股價近年來的顯著升幅，而擔憂若不參與SpaceX的IPO，便會錯失另一個潛在的長期上升浪潮。 紐約大學估值教授Aswath Damodaran對SpaceX的高估值表達了審慎態度。他指出，若以2萬億美元估值計算，他個人不會選擇買入SpaceX股份，並認為較為合理的估值水平應接近1萬億美元。然而，Damodaran亦強調，相比於Tesla，SpaceX目前擁有的未來增長選項更為豐富多元，且在行業內較競爭對手具備更強的領先優勢。 Damodaran進一步分析，SpaceX及Tesla的成功案例已證明馬斯克有能力創立真正具科技突破性的公司，因此市場普遍願意給予「馬斯克溢價」。但他提醒，SpaceX若要支撐逾2萬億美元的估值，投資者除了要審視其火箭發射及星鏈業務表現外，更需要對公司在太空數據中心、月球基地乃至火星殖民等長遠宏大構想的實現能力抱持堅定信心。 市場消息指，SpaceX計劃將最多30%的IPO股份配售予散户投資者。若公司最終成功集資750億美元，則散户配售部分可能高達225億美元，其規模甚至超越Tesla在過去一年獲得散户淨買入的總額。這意味著SpaceX的IPO能否成功，將不僅取決於大型機構投資者的參與意願，更將在很大程度上依賴於忠於馬斯克的廣大散户投資者是否會大舉入場認購。部分市場觀察者認為，部分投資者可能早已下定決心買入SpaceX股份，因為在他們眼中，更大的風險並非估值過高，而是錯過一個可能複製Tesla般長期升浪的歷史性機會。 Jonestrading首席市場策略師Michael O’Rourke則提出謹慎看法。他指出，若SpaceX去年收入約為200億美元，而估值目標高達約2萬億美元，這相當於約100倍的收入市銷率。他認為，這等同於投資者正為公司尚未實現的成功預先付款，當中藴含大量的炒作成分。O’Rourke進一步警告，這類高熱度的新股往往出現在市場高位或泡沫化時期。因此，SpaceX的上市或許會成為日後回顧市場週期時的一個重要參考訊號。 值得留意的是，SpaceX現有投資者對其估值亦存在分歧。長期持有Tesla及SpaceX的方舟投資（Ark Investment Management）認為，SpaceX以1.75萬億美元估值上市具有合理基礎，因為公司在火箭及人工智能相關核心業務領域具備可行且清晰的增長路徑。然而，英國投資機構Baillie Gifford旗下Scottish Mortgage Investment Trust截至首季末，對SpaceX的估值標記為1.25萬億美元，明顯低於市場盛傳的1.75萬億至2萬億美元水平。據悉，該基金持有近40億美元的SpaceX股份，相關持倉佔基金資產近五分之一，並將會隨着上市進程而重新評估估值。 外電報道指出，若SpaceX的集資規模達到750億至800億美元，即使按照大型新股較低的承銷費率計算，參與投行的手續費仍可能高達約10億美元。據報，參與此次承銷的銀行包括摩根士丹利、高盛、摩根大通、美銀及花旗等國際金融巨頭。 此外，SpaceX正準備於本週三在德州進行下一次「星艦（Starship）」試飛。隨着市場憧憬SpaceX的招股書最快本週披露，加上「星艦」試飛在即，受消息帶動，多隻太空相關概念股如Rocket Lab（美：RKLB）、Firefly Aerospace、Voyager Technologies及EchoStar（美：SATS）等，近期表現造好。