海西新藥（2637）全球發售啟動　擬募資近 9.9 億港元 支援研發與營運

海西新藥（股份代號：2637）今日正式啟動 H 股全球發售，預計募集資金近 9.93 億港元，入場費約為每手 50 股，入場費按最高發售價計算約為 4,320 港元，與之前披露相若。招股區間為每股 69.88 至 86.40 港元，香港公開發售佔 115 萬股，國際發售佔 1,035 萬股，由華泰國際、招銀國際領銜多家券商作為聯席保薦人。市場消息指，定價日預期為10月15日，最遲於10月16日公佈最終定價，並計劃於10月17日在港交所掛牌買賣。 據招股文件顯示，海西新藥一路以「仿製藥造血、創新藥驅動」策略打底，已取得 14 款仿製藥批文，四款納入國家帶量採購（VBP）計劃，仿製藥業務貢獻收入逾九成，當中
• 安必力®（枸櫞酸莫沙必利片）2024 年銷售額約 1.46 億元，市場佔有率約 25.7%，排名第二；
• 海慧通®（氨氯地平阿託伐他汀鈣片）2024 年銷售額約 1.873 億元，市場佔有率高達 59.3%，排名第一；
整體毛利率逾 80%，已逼近行業領先者水平，營收亦由 2022 年約 2.12 億元上升至 2024 年約 4.66 億元，淨利潤由 0.69 億元提升至 1.36 億元。 市場關注，公司創始人康心汕夫婦目前透過直接及間接方式合共控制逾 41% 股權，而國有資本（福建省國資委及福州市財政局）合計持股約 20.8%；關聯交易及控制權結構成未來投資者關注焦點之一。 從研發端來看，海西新藥現階段創新藥部署仍處於早期階段，包括 C019199 等四款在研藥物，覆蓋腫瘤、眼科及呼吸道等適應症，且早期臨牀進展有限；2024 年研發費用率僅 14.5%，遠低於創新藥企業常見的 30% 以上水平，研發投入不足仍是公司要突破的瓶頸。 據悉，公司此次赴港上市所得淨額將主要用於以下幾方面：支持創新藥研發、強化商業化能力、完善生產體系，以及補充營運資金，以鞏固其雙輪驅動發展模式。 整體而言，海西新藥 IPO 動作進入實質階段。市場消息指，在其雄厚仿製藥現金流支持下，加上龐大的帶量採購市場基礎，將成為投資者關注焦點。然而，創新藥進展有限、政策依賴性強和研發投入不足等風險，亦值得市場審慎留意。