招商證券國際調降百威亞太(01876)評級 預測第四季EBITDA下滑

招商證券國際近期發表研究報告，維持對百威亞太(01876)的目標價為7.5港元，並給予「中性」評級。報告指出，集團在第四季度的內生EBITDA預計將下降約35%，主要因應中國缺乏政府補貼，銷售量大幅下跌，導致經營槓桿效應惡化。此外，韓國的預先備貨活動加重了基數壓力，税務審計亦帶來一次性成本負擔。 市場消息指，當前經濟環境中，百威亞太的運營環境面臨多重挑戰，包括全球公司間所需的費用調整及折扣。招商證券國際調降2026年EBITDA預測約7%，反映出經營槓桿的持續疲弱情況。 在中國市場，百威亞太面對餐飲通路的疲軟，影響整體銷售。雖然預期中的低基數復甦未出現，反而受制於進一步加劇的平均售價(ASP)壓力。原材料成本的利好未能抵消這一壓力，缺乏政府激勵措施使利潤率承壓。 展望未來，招商證券國際預期，公司在第四季度將集中確認成本，但尚未有明確需求轉折信號。儘管估值較行業折價12%，但招商證券國際依然維持「中性」評級。投資者對全球及地區市場動向需持謹慎觀望態度。