地平線機器人(09660)預告中期扭虧為盈 受惠兩大業務板塊增長 黃瑋傑維持目標價5.3元

AI芯片及解決方案供應商地平線機器人(09660)近日發出盈喜，預計截至2026年6月30日止六個月的持續經營業務收入將介乎19.3億至20.8億元（人民幣，下同），按年增長24.8%至34.5%。公司同時預告將扭虧為盈，錄得利潤35億至40億元，相較去年同期錄得虧損52.3億元。 集團業績顯著改善，主要受惠於產品解決方案及授權及服務業務兩大收入板塊的共同驅動。其中，產品解決方案收入增長，得益於集團市場地位的持續強化、市場份額的穩步提升，以及全場景城區NOA（自動導航輔助駕駛）解決方案（HSD）開始規模化量產部署。授權及服務業務收入亦錄得強勁增長，主要由於向廣泛客户羣授權其底層技術，包括BPU、AI基礎模型及各種工具鏈。 市場消息指，地平線機器人的獨特商業模式類似於ARM與Android的結合，即透過向整個生態系統的眾多客户授權底層芯片和軟件等平台性基礎技術來推動增長。在盈利能力方面，集團預期持續經營業務的毛利將介乎11.6億元至13.7億元，同比增長13.7%至34.3%，毛利率預期將維持在健康穩健的較高水平。中期扭虧為盈的主要原因，乃發行予CARIAD的可轉換借款因集團股價波動而產生的公允價值變動。 在業務發展方面，集團持續推進其先進駕駛輔助系統（ADAS）技術的落地應用。2026年1月，業界首個基於集團單征程6M處理硬件的城區智能輔助駕駛解決方案正式投入量產。該方案透過深度軟硬件協同優化，顯著降低了複雜程度及總成本，為更大規模的應用奠定了基礎。集團目前正與廣泛的生態系統合作夥伴攜手，拓展城區自動輔助導航駕駛（NOA）解決方案的市場覆蓋範圍，目標是將其從15萬元的大眾市場區間下探延展至10萬元的國民車市場區間，旨在讓高階駕駛技術更普及。 此外，地平線機器人與大眾汽車合資的「酷睿程」合作開發的首款車型已投入量產，並預計2026年將有另外6款新車陸續進入量產狀態。這標誌著自2023年11月與大眾汽車集團旗下軟件公司CARIAD共同成立酷睿程以來，雙方戰略合作關係已成功從研發階段過渡至全面量產及交付的新階段。集團計劃於今年第三季度攜手生態系統合作夥伴，依託全場景城區輔助駕駛（HSD）解決方案的基座模型，在國內指定城市推動Robotaxi試營運。此舉旨在累積L4級自動駕駛在真實開放城市道路的實戰經驗，為集團的基座模型後續技術演進及Robotaxi的商業化部署奠定基礎，最終目標是將集團打造成為L4級別乘用車和Robotaxi營運商背後的量產技術解決方案提供商。 輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑維持對地平線機器人(09660)的投資評級，給予買入價4.85元，目標價5.30元，止蝕價4.60元。 （筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。以上資料為輝立證券集團旗下公司所發報，僅供參考，不構成投資建議，投資涉及風險。）