摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示,美國聯儲局開會議息後一致決定將利率上調25個基點至3.75–4.00%,這項舉措傳遞出一個明確訊號:通脹仍是首要關切,且美國經濟依然強勁,足以承受更緊縮的政策。儘管此次加息在市場預料之中,但更新後的預測顯示,年底前還將有一次加息,預計美國利率將維持高位,並延續至2027年。聯邦公開市場委員會(FOMC)更新的《經濟預測摘要》重點如下:- 經濟增長:2026年增長預期從2.2%上調至2.3%,2027年預期也有輕微調高。- 就業:2026年失業率預期從4.3%下調至4.1%,2027年和2028年的預期也設定為4.1%。- 通脹:2026年整體 PCE(個人消費支出物價指數)通脹預期從3.6%微升至3.7%,核心 PCE 預期從3.3%上升至3.4%。2027年通脹預期維持在2.3%,長期通脹預期則錨定在2.0%。- 利率:預測中位數顯示2026年還會加息一次。絕大多數與會者預計年底前至少還會加息一次。許長泰稱,這些經濟預測強化了聯儲局對「軟著陸」情境的信心:經濟增長維持韌性,失業率維持低位,通脹則呈現緩慢回落態勢。聯儲局主席沃什就數據分析、央行獨立性以及日益呈現「K型」特徵的經濟形勢所發表的評論,雖然提供了更多背景信息,但並未改變核心政策信號。為何此時加息？近期經濟數據並未顯示出實質的新變化。經濟增長和就業市場依然穩健。鑑於這種韌性,通脹率仍高於目標水準;同時,受中東衝突影響,能源價格推高了整體通脹。真正改變的是沃什的領導風格——他採取了更積極主動的行動,力求將通膨率拉回目標水平,這一點在他於傑克遜霍爾(Jackson Hole)發表的演講中得到了充分體現。FOMC 成員的預測雖未發生劇烈變化,但預測中位數顯示年底前還將有一次加息,且2027年可能進一步加息,這反映了委員會態度的轉變。未來是否會有更多加息？目前尚無通脹緩解的跡象,尤其是考慮到中東局勢陷入僵局。這意味著聯儲局可能需要繼續收緊政策以實現其目標。鑑於10月的 FOMC 會議緊鄰中期選舉,聯儲局可能會等到12月再採取行動。這次加息的意義－這是自2023年7月以來的首次政策利率上調,暗示利率在中期內可能維持高位。目前的債券孳息率水準不應構成對經濟增長或風險資產的威脅,因為其僅比長期中性利率高出50個基點,若經通脹調整,其限制性程度甚至更低。如果聯儲局在邁向2027年時保持「鷹派」立場,投資人將需要重新評估資產估值,尤其是那些估值相對較高且對利率變動敏感的科技股。摩根資管認為,美國政策利率重返5%以上的可能性依然有限。儘管如此,在可預見的未來,推動股市牛市延續的催化劑(即利率下調)似乎不太可能出現。投資啟示－受此消息影響,美元走強。已開發市場央行正步調一致地收緊貨幣政策,以應對通膨擔憂。歐洲央行已於上週加息25個基點。該行預計,日本央行將在本週稍後升息25個基點。所有這些因素都可能促使投資人重新審視投資組合的多樣化,並考慮是否需要更平衡的股債配置;畢竟目前的收益率高於一年前,且較高的政策利率可能會導致估值回調,並在邁向2027年時使經濟增長放緩。就固定收益資產而言,收益率上升正使其重新具備吸引力。話雖如此,關於財政可持續性的疑慮以及科技公司為爭奪資本而進行的債券發行,仍可能為孳息率曲線長端帶來更多波動。因此,在該行看來,採取短久期策略投資固定收益資產依然是合理的。在股票市場方面,圍繞前沿人工智慧(AI)模型開發速度的爭論,疊加利率走高的預期,可能會對增長型股票造成一定壓力。經濟成長的韌性與高利率環境可能利好金融、可選消費及工業等板塊。儘管市場對 AI 模型開發持謹慎態度,但該行認為亞太科技板塊仍將受益於持續增長的需求;與此同時,投資者也不妨將目光投向歐洲等其他國際市場,這些市場近期盈利預期上調強勁,且估值水平合理,科技股佔比較低這一特徵在當前環境下反而可能成為優勢。 (BC)#摩根資管
