輝立證券：納芯微(02676)營收增長強勁 汽車晶片佔優勢 料受惠國產替代潮 目標價看226元

高性能高可靠性類比及混合信號晶片公司納芯微(02676)，近日獲輝立證券發表研究報告，給予「買入」評級。報告指出，考慮到公司營收的強勁增長勢頭及在汽車晶片領域的領先優勢，將其目標價定於226元，建議買入價為200元，止蝕價為189元。 納芯微自2013年成立以來，主要聚焦感測器、信號鏈及電源管理三大方向，為汽車、工業、資訊通訊及消費電子等多個高增長領域提供豐富的半導體產品及解決方案。 根據報告，納芯微於2025年度實現營收33.68億元，同比大幅增長71.8%；毛利率為34.95%，同比提升2.25個百分點。然而，期內錄得歸母淨虧損2.29億元，扣除非經常性損益後的淨虧損則為2.86億元。 進入2026年第一季度，公司營收表現持續強勁，錄得11.41億元，同比增長59.2%，環比亦增長13.9%，顯示其營收保持高速增長態勢。雖然首季毛利率微降至33.67%，同比下降0.7個百分點，環比下滑2.0個百分點，但歸母淨虧損已顯著收窄至0.36億元，扣非淨虧損亦降至0.55億元，反映其經營品質邊際改善趨勢明顯。 輝立證券研究部分析師李曉然指出，納芯微在汽車類比晶片領域已確立顯著的先發優勢，於2024年位居中國本土廠商首位，有望持續受惠於汽車電動化與智慧化的大趨勢。現時國產替代的市場空間廣闊，公司已成功實現車規級隔離產品的全覆蓋，並在核心賽道上佔據關鍵位置。 此外，公司完成對麥歌恩的收購後，雙方在磁感測器領域形成產品互補與客户協同效應，進一步增強其市場競爭實力。展望未來，SerDes晶片、即時控制MCU及功能安全柵極驅動等高端新產品亦陸續進入量產階段，預期將持續優化產品結構，並有望推動毛利率穩步上行。 總括而言，輝立證券維持對納芯微的「買入」建議，並重申其目標價為226元，同時設定止蝕價於189元。