長和售VodafoneThree部分股權 瑞銀料增每股股息0.49港元

長和昨日公佈，決定出售旗下電訊業務VodafoneThree的49%股權，預計是次交易將為集團帶來約47億港元的收益。市場關注有關交易對集團財務表現及派息政策的影響。 有大行發表報告指出，瑞銀證券預期，長和是次出售VodafoneThree部分股權的收益，將反映在集團的基礎利潤之中。回顧集團過往派息策略，雖然2020年曾處置鐵塔資產，但當時並未派發特別股息。然而，2021年至2022年度的資產處置一次性收益，則促使集團提高了普通股每股派息。 瑞銀報告進一步分析，假設長和維持40%的派息比率（與預計2025財年水平相若），預期是次交易將為股息帶來額外19億港元的增長，相當於每股普通股增加0.49港元的派息。 該行續指，根據Vodafone提供的數據，VodafoneThree的隱含交易企業價值高達138.5億英鎊。若以VodafoneThree預計2027年EBITDA（扣除利息、税項、折舊及攤銷前盈利）18.1億英鎊計算，瑞銀估計此交易的企業價值對EBITDA（EV/EBITDA）倍數為7.65倍。值得留意的是，這一估值較瑞銀在長和2026年分部估值法（SOTP）中採用的6.5倍EV/EBITDA倍數，高出約18%，反映了市場對該資產的估值溢價。 綜合各項因素，瑞銀估計長和每股股價存在1.74港元的潛在上升空間。當中包括潛在股息增長帶來的每股0.49港元，以及在假設淨資產值折讓45%下，透過淨資產價值提升帶來的每股1.25港元。基於上述分析，瑞銀維持對長和的「買入」投資評級，並將其未來12個月的目標價定於67港元。