備兑認購期權ETF：月月派息策略與市場表現分析

「備兑認購期權」（Covered Call）交易所買賣基金（ETF）近年來備受市場關注，其獨特的投資策略使其有別於傳統追蹤指數的ETF。不同於傳統ETF多以半年或每季派息，備兑認購期權ETF的一大賣點在於其能夠每月穩定派發股息，吸引追求穩定現金流的投資者。 這種ETF的投資策略結合了持有標的資產的長倉（long position），並同時沽出相同資產的認購期權。基金經理透過出售認購期權收取期權金，這筆收入成為基金每月派息的主要來源。市場普遍認為，此策略旨在於不同市況下為投資者提供持續的收入。 分析指出，備兑認購期權策略在「慢牛」市況下表現尤為理想。在此情境下，基金不僅能從所持有的相關資產價格上升中獲利，若沽出的認購期權在到期時，資產價格低於或等於行使價，基金便可穩賺額外的期權金。這使得組合在温和上升的市場中能獲得雙重回報。 即使在熊市中，雖然相關指數資產的價值可能面臨下跌壓力，但備兑認購期權ETF透過持續收取認購期權金，能有效抵銷部分虧損，有助於減輕投資者的整體損失，提供一定的下行保護。 然而，值得注意的是，備兑認購期權ETF的「最大風險」反而是遇上大升市。當市場出現大幅上漲，相關指數資產價格顯著升越認購期權的行使價時，ETF便須按行使價沽出相關資產，向期權買方履行交割義務。這將限制投資組合的潛在上升空間，導致其跑輸大市（underperform the market）。儘管如此，這僅意味著組合未能完全捕捉所有市場升幅，其資產價值仍可獲取行使價內的漲幅，並非代表組合會錄得實際虧損。對於尋求穩定收入而非最大化資產增值的投資者而言，這是一種可接受的權衡。