摩根資管料日本12月會再加息 日圓短期內升值空間應有限

摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰評論今早日本央行加息，指日本央行在9月的會議上將政策利率上調25個基點至1.25%，與市場普遍預期一致。但與之前的加息行動相比，此次加息間隔僅為3個月，相較之前約每6個月一次的步調，步伐顯著加快。這波緊縮政策加速背後，可能有幾個因素在起作用。鑑於金融環境仍維持寬鬆，加上油格上漲與日圓貶值所帶來的通脹上行風險日益增加，這些因素很可能令日本央行加快加息步伐。此外，在日美協調進行外匯幹預之後，市場對日本央行實施政策正常化的壓力也顯著增加。日本政府似乎也較以往更不抗拒推動加速加息。因此，儘管日圓兑美元匯率與先前相比已大致趨於穩定，但日本央行仍必須承諾加快加息步伐，以避免引發任何匯率波動。對於下次加息，他稱，儘管今次加息已將政策利率推升至日本央行預估的名義中性區間(1.1%至2.5%)內，但日本央行仍持續提及基礎通脹率可能超出2%的風險。這顯示日本央行將在接下來的季度調整中維持貨幣緊縮立場，該行的基本預測是，下次在今年12月加息。若通脹顯著超出目標，且存在政策落後於通脹曲線的風險，日本央行甚至可能需要迅速將政策利率調升至中性水平之上。雖然如此，該行認為，若日圓貶值態勢未能緩解，日本央行延後按季度時間表升息的風險將更大。市場焦點也日益轉向終點利率: 過去幾個月市場定價持續上揚，目前已升至2.25%以上。多種因素將影響此一水平。若美國經濟持續帶來正向驚喜，或通脹大幅超出日本央行目標，政策利率甚至可能突破2.25%的終點水平。然而，當前市場定價似乎也偏向極度鷹派，若日本央行發布的聲明比預期更為鴿派，市場可能容易出現反應。匯率方面影響，鑑於市場已充分消化加息預期，日圓短期內升值空間應有限。鷹派意外力度有限，以及升息可能延遲，亦對匯率構成壓力。另外，摩根資產管理日本股票投資組合經理 Michiko Sakai認為，日本央行的最新政策決策，應置於日本經濟基本面持續改善的大背景下來解讀。歷經數十年的通縮與超低利率後，在持續通脹、穩健的薪資增長及企業盈利韌性的支持下，日本經濟正處於更健康的運作環境中。利率上升並非股市的逆風，而是這些正面經濟發展態勢的反映。對投資者而言，關鍵在於將日本央行的行動視為政策正常化，而非緊縮週期。温和的再通脹正支持著企業的定價能力、名義盈利增長，及日本企業間更具生產力的資本配置。那些曾因持有過剩現金而受惠的企業，正日益透過股息與股票回購將資本回饋給股東，同時也進行投資以強化未來的增長。金融類股無疑是利率上升環境下的最大受益者之一，但投資機會遠不止於銀行業。在企業特定增長機會、公司治理改善及持續的業務轉型支撐下，日本對積極選股的投資者而言仍是一個潛力豐厚的市場。重要的是，近期市場漲勢主要源於強勁的盈利成長，而非估值擴張。由於盈利動能依然強勁，且結構性改革持續提升企業品質，該行認為，即使利率逐步正常化，日本股市的長期前景仍屬樂觀。#日本加息   #摩根資管  #日股   #日圓 (SY)