野村陸挺：內地AI難救樓市困境 籲京防「K型」經濟分化

野村證券中國首席分析師陸挺近日發表一份深度專題報告，深入剖析人工智能（AI）熱潮與房地產泡沫破裂如何共同形塑中國經濟格局。該報告指出，兩股力量正相互交織、自我強化，導致中國出現兩種「K型」經濟格局，並探討其對宏觀經濟、市場的潛在衝擊及相關政策啟示。 報告分析，雖然內地的AI熱潮在一定程度上為中國經濟及股市提供了支撐，但陸挺認為，其規模可能不足以全面扭轉當前局面。報告提到，AI相關投資存在透過進口流失的現象，加上在中美兩強競爭背景下，美國施加的技術限制亦構成挑戰。更值得關注的是，AI的發展可能非但未能解決現有問題，反而會加劇內地社會兩種已然存在的「K型」經濟分化，進而抑制總體需求。 第一種「K型」格局是人口結構上的分化，主要表現為個人所得與財富不均問題日益嚴重。第二種則是地理結構上的「K型」分化，即在AI浪潮推動下，「智慧城市」與「傳統城市」之間的發展鴻溝持續擴大。陸挺指出，由於AI驅動的經濟增長成果主要集中在少數「智慧」城市，特別是四大一線城市，因此房地產市場的復甦亦可能僅限於這些核心區域，尤其是在這些城市逐步解除樓市限制措施後。 對於市場參與者及北京的政策制定者而言，陸挺強調，不能單純寄望新的AI經濟能夠「治癒」中國當前主要由房地產泡沫破裂所引發的經濟困境。他續指，北京當局需要密切留意「K型」曲線上下臂的分化情況，並及早採取預防措施，避免差距過度擴大。報告總結，儘管AI產業前景蓬勃，野村證券預計北京最終或仍需加強政策力度，以清理房地產行業積弊，並加快財政改革步伐，為發展滯後的城市提供更多扶持。