盈富基金沽空成交持續攀升，市場解讀為莊家操作策略

香港股市中，盈富基金（2800）的沽空成交持續攀升，市場對此情況感到困惑。許多股評人認為這是大戶進行減倉操作的跡象。恒生投資管理董事兼行政總裁李佩珊認為，盈富基金沽空成交攀升的原因與ETF莊家的操作策略有關。ETF莊家因應市場需求，先沽空交貨，再增設基金單位平倉。

在港股市場波動時，盈富基金的沽空金額和沽空比率也會急劇上升。例如，6月5日的沽空成交金額超過93億元，沽空比率接近77%；6月13日，沽空比率更是超過90%，即每10萬元交易額中，有9萬元為沽空盤。

李佩珊解釋道：“如果市場上有人想要大量買入ETF，莊家就有責任提供貨源。然而，當莊家手上的存貨不足時，就會沽空一些ETF以滿足投資者需求。同時，莊家可以透過增設機制以購買一級市場或以現金增設一些基金單位來補回空倉。”

然而，李佩珊不同意有關大戶做淡的觀點。她表示，考慮到目前息口上升的情況，沽空也需要一定成本，因此沽空盈富基金並不划算。從過去5年的數據看，盈富基金和國指ETF（2828）的沽空比率也較為持平。

無論是沽空股份還是ETF，投資者都需要向借貨方支付利息，並提供現金或等值資產（如美國國債）作為抵押品。在高息環境下，利息和抵押品成本也會相應增加。與購買期指和期權進行做空不同，沽空盈富基金並沒有槓桿放大回報的效應。