匯豐環球研究下調泡泡瑪特(09992)目標價逾一成 評級降至「持有」

大行匯豐環球研究部發表報告指出，鑒於市場缺乏短期催化劑以改善收入及利潤率勢頭，決定下調潮流玩具公司泡泡瑪特(09992)的目標價及投資評級。該行將泡泡瑪特的目標價由189.5港元調低11%至168.9港元，同時將投資評級從「買入」降至「持有」。 報告表示，匯豐環球研究部已將泡泡瑪特2026年至2028年的每股盈利預測分別下調4%、8%及11%。此外，該行對公司淨利潤的預測較市場普遍預期低約11%，反映其對公司未來盈利表現持較為審慎的看法。 回顧市場表現，泡泡瑪特股價年初至今已下跌17%，而市場普遍預期其2026年每股盈利將下降16%。匯豐預期集團整體收入增長將在2026年第二季放緩至10%，較第一季75%至80%的增幅顯著減速。主要拖累來自海外市場，預計該市場在2026年第二季的收入將按年減少14%，與第一季增長39%的情況形成對比。儘管如此，中國內地市場預期將保持相對韌性，預計其2026年第二季收入將按年增長26%，相對第一季103%的增幅有所放緩。 該行預測，泡泡瑪特上半年集團淨利潤將錄得26%的增長，收入則有望增長34%。報告亦指出，過去兩年，旗下知名IP「Labubu」一直是推動公司盈利增長的主要動力。展望未來，集團的下一階段增長將取決於新IP的成功商業化、產品類別的擴展以及跨IP合作的成效。儘管匯豐環球研究部對泡泡瑪特的IP孵化能力仍充滿信心，但下一款「重磅IP」出現時間的不確定性，限制了公司近期盈利的可見性，這亦是下調評級的主要考慮因素之一。