晨星調升中國石油化工股份(00386)H股公允價值 料上游業務受惠油價上揚

國際評級機構晨星（Morningstar）最新發表研究報告指出，在綜合評估全球能源價格走勢及公司盈利預測後，決定上調中國石油化工股份（00386）H股的公允價值預測。報告特別提到，受惠於人民幣匯價走強，該行將中石化H股（無護城河）的公允價值預測調升3.6%，由原先的5.5港元升至5.7港元。至於其A股的估值則維持不變，仍為5元人民幣。 報告同時預計，中石化於2025年的淨利潤可能面臨壓力，或按年下跌34%至約325億元人民幣，主因包括油價預期下行、下游市場需求疲軟，以及潛在的減值虧損。若以每股派息0.2元計，這將意味著派息比率約為75%。 展望2026年，中石化方面提供的業績指引顯示，其油氣產量預計將温和增長0.2%，而煉油廠吞吐量則維持在現有水平。值得關注的是，國內成品油銷量料將下降4.3%，主要反映了油田老化及電動車普及化對傳統燃油需求的影響。另一方面，乙烯產量則預期增長3.4%。 市場關注到，受中東地緣政治衝突等因素影響，布蘭特原油價格近期已突破每桶100美元關口。晨星預計，在油價上揚帶動下，中石化第一季的業績有望受惠於上游勘探及生產業務盈利能力的改善，以及庫存價值增加。然而，報告也警示，若全球供應鏈中斷情況持續，煉油利潤率或將面臨下行風險。 此外，中石化亦面臨多重經營壓力，包括運費成本上漲、國內成品油價格受到管控，以及潛在的出口限制等挑戰。儘管面對上述挑戰，管理層強調，公司目前的原油及成品油庫存充足，足以支持正常的生產和營運需求。