大家樂上財年盈利受壓 下半年營運顯著回暖 分析料中線前景可期

作為香港本土餐飲龍頭之一的大家樂(00341)，近期公佈截至2026年3月31日止的2025/26財年全年業績。報告顯示，集團期內營收及盈利短期雖然面對壓力，但下半年的經營表現顯著回暖，展現出不俗的經營韌性。 根據業績報告，大家樂於2025/26財年錄得整體營收約81.83億港元，按年輕微下滑4.5%。股東應佔溢利則為1.64億港元，按年大幅下跌29.5%。此外，整體毛利率回落至9.5%，經調整EBITDA為5.73億港元，按年下跌16.7%。公司解釋，盈利下滑主要受香港本地消費疲軟、食材及人力成本高企，以及門店結構調整所帶來的投入增加等多重因素影響。 然而，深入分析可見，大家樂該財年的業績呈現明顯的「V」型反轉，即上下半年表現差異顯著，成為報告中的一大亮點。上半年市場環境低迷，公司盈利大幅收縮，按年跌幅接近七成。但隨着市場逐步復甦，下半年經營狀況顯著改善，單下半年盈利接近1.2億港元，較上半年大增151%，相較去年同期亦實現正向增長，充分印證了公司具備的抗週期營運能力。 在股息政策方面，即使面對盈利壓力，大家樂仍維持穩健的派息政策，派發末期息每股30港仙，回饋股東，其股息穩定性優於不少同業。有分析指出，大家樂作為香港本土餐飲龍頭，具備穩固的市場壁壘。其一，品牌認知度極高，深耕本地市場多年，業務涵蓋快餐、特色餐飲及團餐等多個賽道，受眾基礎廣泛，抗風險能力遠超單一品類餐飲企業。其二，公司擁有成熟的供應鏈體系，包括自主食材加工、倉儲及物流，能有效對沖食材價格波動風險，在行業成本上漲週期中，盈利穩定性相對突出。 展望未來，大家樂短期將持續聚焦於「降本增效」及「存量優化」策略。透過關閉低效虧損門店、優化門店選址與經營模式，並精簡人員架構、壓縮營運冗餘成本，以進一步修復毛利率。同時，公司亦將依託高性價比的產品策略，貼合本地消費趨勢，鞏固核心客流，穩固基本盤。 至於中長期發展，集團料將積極推動業務多元化與區域深耕。一方面，持續優化多品牌矩陣，差異化佈局高端休閒餐飲、社區團餐、機構供餐等業務，以對沖快餐主業的波動風險。另一方面，將穩步拓展粵港澳大灣區內地市場，藉助港式餐飲的良好口碑，滲透內地下沉市場，開闢新的營收增長點。此外，集團亦將加速數碼化轉型，推行線上點單、外賣精細化營運，以期降低線下門店對人力的依賴，提升單店盈利效率。 胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁黃偉豪指出，大家樂現價市盈率約18.5倍，股息率約7.4釐，整體估值具吸引力，建議投資者可考慮分階段吸納，以作中線投資部署。