金價扭轉升勢急挫0.8% 美軍霍爾木茲海峽行動添變數 市場觀望地緣政治發展

現貨金價近日扭轉先前一日升勢，下跌0.8%，最新報4534美元，紐約期金則升0.2%，報4564美元。市場消息指，美國在霍爾木茲海峽發動攻擊，導致地緣政治緊張局勢再度升温，衝擊投資者對美伊談判進展的樂觀情緒。 根據美國中央司令部聲明，美軍對伊朗境內的飛彈發射場及試圖佈雷的船隻進行襲擊，發言人稱此舉為「防禦性」行動，旨在「保護美軍免受伊朗軍隊構成的威脅」。是次行動使中東局勢再趨複雜化。此外，有報道指以色列在美伊談判期間，將加強對真主黨的打擊，而伊朗方面則堅持任何和平協議均須包含停止在黎巴嫩的敵對行動。美國總統特朗普早前曾表示，與伊朗就延長停火協議及放寬霍爾木茲海峽通行限制的臨時協議進行的談判「進展順利」，惟最新軍事行動無疑為和平進程增添不確定性。 受地緣政治緊張局勢影響，市場對通脹前景和利率走勢的擔憂加劇。市場原寄望美伊能達成協議，以結束這場擾亂金融市場並加劇通脹擔憂的衝突。油價一度下挫，紓緩了部分通脹壓力，並帶動美債息率及美元向下，減弱了市場對加息的預期。然而，聯儲局最新議息會議紀錄顯示，多數官員警告若通脹持續高於2%目標水平，美國央行可能需要考慮加息。投資者正權衡加息與高通脹、低增長的前景。 世界黃金協會首席策略師John Reade分析指，金價若要持續反彈，需「擺脱與風險資產的相關性」，並預計即使衝突現時結束，黃金更有可能在年底前復甦，因為能源平衡的恢復需時。花旗分析師包括Kenny Hu認為，當霍爾木茲海峽局勢最終緩和時，目前對黃金不利的宏觀因素將會緩解，金價可能會觸底反彈，並指出若航道關閉時間過長，人們的擔憂將轉向滯脹，而貴金屬在滯脹時期往往表現良好。 資深策略師Louis Navellier坦言「所有人都希望戰爭結束，但至今談判在關鍵問題上仍存巨大分歧，雙方都等對方先讓步。」他補充指，即使達成協議，也可能需要一段時間確認協議不會被破壞，才能完全恢復正常。摩通分析師Gregory Shearer在報告中指出，由於擔心利率上升，對貴金屬的新投資興趣「已枯竭至涓涓細流」，強調解決衝突是重振需求的關鍵，儘管市場或會從央行購買中獲得支持。 華僑銀行策略師Vasu Menon認為，中東局勢不確定性、油價和債息的波動，短期或仍將對黃金構成壓力。但他補充指，鑑於全球正發生重大的政治和經濟變化，且這些變化似乎將在未來幾年加速，黃金仍是應對全球不確定性的有效對沖工具。華僑銀行另一策略師Christopher Wong亦表示，黃金的價格走勢進一步印證它目前更多地被視為宏觀風險的替代指標，而非單純的避險資產，指它受石油、通脹、聯儲局定價、美元走勢和風險情緒等因素的影響。 值得留意的是，瑞士寶盛分析認為，中東戰爭持續令市場波動性居高不下，黃金市場難以對金價作出準確定價，因戰爭對黃金帶來的潛在利好因素，被美元走強、美國國債孳息上升及市場對寬鬆貨幣政策擔憂等不利因素所抵消。不過，該行指，環球央行買金仍是黃金市場最強勁的結構性力量，新興市場希望減少對美元作為儲備貨幣的依賴，加上黃金儲備佔比低於平均水平，因此估計央行買金的行徑將持續3到5年。 澳新銀行集團高級大宗商品策略師Daniel Hynes預計，隨著收益率攀升，黃金的風險回報狀況惡化，促使投資者平倉。然而，他預期各國央行最終將因增長擔憂而轉向貨幣寬鬆政策，這將支撐金價。澳新銀行預測，金價於2027年中將升至6000美元，並將黃金未來12個月的走勢分為三個階段：首先，原油價格上升將推高通脹預期，聯儲局將保持謹慎，利率將不利黃金；其次，能源危機將損害經濟增長，工業活動減少，消費支出疲軟；最後，隨著增長放緩，各國央行預計將轉向更為寬鬆的貨幣政策，將支撐黃金價格。短期內，金價將在4500美元左右獲支持，但疲軟將提供「建立新倉位機會」。 此外，中東衝突仍持續，印度近期連環出招，進一步收緊黃金進口規則。繼印度總理莫迪呼籲國民至少一年不購買黃金，以保存外匯存底後，印度又提高黃金和白銀的進口關税逾一倍多，由6%提高至約15%。一份政府通知更稱，單筆不超過100公斤的黃金進口需要事先獲得政府許可，後續進口只有在完成50%出口後才會獲批。此舉旨在應對外匯大量外流及盧比匯率下跌，因黃金是印度僅次原油的第二大進口商品。儘管黃金在印度當地民眾的儲蓄、婚禮和宗教節日中扮演重要角色，莫迪的呼籲及其後續政策，凸顯中東戰爭及其引發的能源短缺嚴重加劇印度貿易逆差、削弱盧比匯率。 在美國本土，工廠價格壓力大增，4月PPI按月大升1.4%，遠超預期的0.5%，令過去1年的工廠價格通脹高達6%，創3年高。同時，美國勞工統計局公佈的CPI升幅創2023年以來的最高水平，這些通脹數據均降低了聯儲局今年放鬆貨幣政策的可能性。另外，美國參議院以微弱優勢確認沃什擔任聯儲局主席，市場質疑他是否會延續儲局不受政治壓力影響的利率決策傳統。 綜合而言，地緣政治的緊張局勢、通脹壓力、各國央行的貨幣政策取向，以及印度等主要黃金消費國的政策調整，共同構成影響黃金價格走勢的複雜因素。儘管短期內金價波動性仍高，但全球財政狀況惡化、美元持續多元化以及地緣政治不確定性，將繼續強化黃金作為避險資產的作用。盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，當前環境凸顯交易員短期關注點與投資者長期持續關注點之間日益重要的區別。同時，ETF缺乏新資金流入，且波動性指標顯示市場參與度低迷，市場正等待更明確的催化劑。