匯豐調低京東目標價至144港元 料未來業績增長壓力加大

匯豐環球研究最新報告指出，因受到以舊換新補貼政策的高基數效應影響，預料京東集團（09618）在即將到來的季度家電銷售增長將面臨壓力。此外，雖然補貼政策預計將繼續至2026年，但其對消費刺激作用將逐漸減弱。基於此，匯豐將京東的目標價下調5.3%至144港元，維持「買入」評級。 市場消息指，京東零售板塊銷售疲軟直接促使匯豐下調其增長預期。儘管智能手機銷售和外賣業務的表現亮眼，對整體負面影響有一定緩解，但預計2025年第四季京東零售收入仍可能同比下降3%。考慮到需求放緩的背景，匯豐亦下調了京東2025至2027年收入預期約2%至5%。 另一方面，匯豐預測由於季節性因素，京東在2025年第四季的外賣訂單量環比或會下滑。不過，因補貼策略優化及運營效率提升等因素助力，每筆訂單的履約收入增加，預期外賣業務虧損將環比收窄。展望2026年，廣告及傭金收入將推動該業務虧損進一步減少。 此外，京東近期已獲監管批准，以15億美元收購Ceconomy 60%股權。該交易金額佔京東第三季度末淨現金約8%及2024年末美元計價現金及現金等價物約9%。合併後基於2025年財務數據，料Ceconomy可為京東帶來約15%的收入增長，但由於其利潤率較低，對盈利貢獻有限。