宏利投資管理：中東地緣政治升温觸發通脹憂慮 全球債息不跌反升

宏利投資管理環球首席經濟師 Alex Grassino 近日指出，全球地緣政治及經濟不確定性已成為2020年代的顯著特徵，而中東地區近期軍事行動增加及地緣政治局勢升温，正是當中的最新例證。 他續指，美國及以色列對伊朗採取的軍事行動，引發伊朗迅速反擊，當中包括針對卡塔爾能源設施的無人機襲擊。儘管未造成實質損害，但當地主要液化天然氣（LNG）曾一度暫停生產，反映此次事件可能帶來較廣泛的影響，與過往如2025年6月以色列與伊朗的衝突相比，潛在牽連更為深遠。 市場方面，Alex Grassino 觀察到中東衝突事件對北美股票市場的影響暫時不大，但其他市場板塊的反應則更為明顯。受消息帶動，國際油價及天然氣價格急升；傳統避險資產如黃金、白銀及美元亦同步上揚。然而，全球債券市場卻呈現普遍債息不跌反升（即債券價格下跌）的局面，市場普遍關注，這反映投資者對通脹回升及各國央行後續貨幣政策的憂慮有所增加。 宏利投資管理表示，儘管當前局勢仍充滿變數，該行正從三個主要變數評估此次衝突對市場及經濟的潛在影響： 首先是「時間」。該行的基本預測是，這次事件應會維持較短時間，主要基於華府過去的軍事行動多為短暫且具針對性，例如2025年6月的伊朗行動及2026年1月的委內瑞拉行動。若情況重演，經濟的直接影響或會較為短暫，市場亦有望較快回歸原有主題。最具參考性的歷史情境，可觀察2025年6月美國及以色列空襲伊朗前後，油價及天然氣價格的市場表現。不過，若衝突持續遠超數星期，市場與經濟所受影響將更顯著，較温和的情境可能是能源價格持續但有限度上升。若僅伊朗能源供應受影響，全球充裕產能或可稍微抵銷部分衝擊，但中國、印度及亞洲等嚴重依賴伊朗石油的地區則較易受到影響。更大的風險在於全球供應鏈受阻，例如霍爾木茲海峽部份封閉，恐令能源價格出現更明顯的升幅。然而，只要軍事行動僅集中於軍事目標，未觸及能源設施，能源價格仍有望較快回落。 其次是「基建」。潛在風險在於若商業基建設施，特別是能源生產設施，成為攻擊目標並遭受破壞，能源價格或會急劇飆升，進而拖累經濟增長，並可能帶來滯脹風險。該行分析認為出現此情況的機會較低，因任何具規模的破壞亦會對伊朗自身造成衝擊。不過，若伊朗陷入「背水一戰」的局面，相關風險則可能上升。 第三是「局勢升級」。目前衝突的範圍相對受控，亦有機會維持此水平。然而，一旦伊朗動用代理武裝把衝突擴散至其他地區，或幹擾蘇伊士運河航運，局勢或會出現更廣泛、甚至更具破壞性的區域外溢效應。屆時受影響的不僅是能源價格，亦可能波及全球供應鏈，對國際經濟造成更深層次的衝擊。