瑞銀預期中國今年GDP增長表現理想 料2026年增幅維持4.6%水平

瑞銀證券首席中國經濟學家宋宇近日發表市場觀點，指出中國經濟表現優於市場預期，通脹亦略高於預計水平，加上高技術產業持續錄得強勁增長，顯示整體經濟前景趨於穩定。該行預料，中國2026年全年國內生產總值（GDP）增速有望達到4.6%，同時政策制定者或將致力使明年經濟增速維持在與今年大致相若的水平。 宋宇分析指出，中國今年首三季GDP按年增長4.6%，而第三季度則錄得4.5%的增幅。這意味即使第四季度GDP增速放緩至4.3%，全年GDP增速仍可達到年度預期目標區間4.5%的下限。鑒於預計第四季度GDP增速不會低於第三季度，瑞銀證券因此預計中國2026年全年GDP增速亦將達4.6%。該行進一步評估，認為全年增速高於4.6%的可能性，略高於低於4.6%的可能性，這反映政策制定者對當前經濟增速普遍感到滿意。 值得留意的是，在第二季度經濟增速有所放緩後，第三季度經濟增長明顯走強，主要受益於政策支持力度有所加大。宋宇提到，儘管政府自9月下旬以來推出一系列新增寬鬆措施，但由於出台時間較晚且力度有限，其並非9月經濟增速走強的主要推動因素。此外，出口增速強於預期，以及有利的天氣條件，亦在一定程度上促進了經濟增長。整體而言，年初以來中國經濟增速的變化主要由國內政策所驅動。 宋宇解釋，當經濟面臨增長壓力且政策制定者期望確保季度經濟增速時，經濟活動往往會在季尾月份出現「前置」現象而走強，例如在6月和9月。因此，若10月經濟增速出現邊際走弱，亦無需過於擔憂第四季度經濟增長，因為12月數據或將呈現季節性走強。在產業層面，人工智能（AI）相關行業表現尤為突出，例如9月電子設備行業的增加值及固定資產投資，分別按年增長16%和19%，預計其相對強勢的表現有望延續。 投資者關注未來政策走向，宋宇認為鑑於經濟增速好於預期、通脹高於預期，以及高技術產業持續強勁，這傾向於降低當局進一步採取更大力度增量寬鬆措施的緊迫性。他預計，政策制定者未來仍將出台更多支持性措施，但採取降準或調整預算等訊號作用更強的措施的可能性較低。該行亦觀察到，近年來政策層面傾向於接受經濟增速隨時間逐步放緩，但一旦經濟增速降至新的較低水平，政策制定者則傾向於將其維持一段時間。綜合各項因素，瑞銀預計中國政策制定者將把明年經濟增速維持在與今年大致相當的水平。