晨星重申友邦保險(01299)「公允值」評估 維持每股104元目標價 指股價本月跌幅過度

晨星發表報告，指友邦保險(01299)股價自本月以來累計下跌約13%，認為跌幅過度，並維持對該公司每股104港元的公允價值估計不變。 市場消息指，友邦股價受壓，部分原因在於投資者擔憂中國政府可能收緊跨境投資政策，這將對總部設於香港的友邦保險構成潛在負面影響。新法規的宗旨是打擊未經授權的資本外流、非法跨境證券交易及開設離岸賬户等行為。 然而，晨星在報告中闡釋，友邦保險涉及此類可疑交易的風險有限，且過往一直嚴格遵守各地監管法規，因此預期相關政策收緊對其業務影響將微乎其微。該行分析指出，未經授權的資本流動通常透過第三方獨立經紀人進行，這些經紀人會為內地高淨值人士安排複雜的保費融資方案。因此，透過經紀渠道向中國內地訪客銷售的單次繳費產品被視為風險較高。 晨星強調，友邦保險在這方面的風險敞口極小。數據顯示，經紀主導的單次繳費保單銷售額佔集團新業務價值(VONB)不到3%；而在所有新保費中，單次繳費產品的佔比亦僅為5%。報告進一步指出，即使假設收緊措施會影響所有經紀銷售渠道，或僅針對單次繳費產品，友邦的相關風險敞口亦只佔總VONB的0.2%至3%。 基於上述分析，晨星重申友邦保險每股104港元的公允價值估計。該行以2026年預期股價對內含價值(P/EV)1.1倍計算，認為友邦保險現時股價被市場低估。晨星補充，友邦穩健的增長前景、強勁的管理執行力，以及持續派息的良好紀錄，均是其值得享有估值溢價的重要因素。