輝立黃瑋傑：華潤電力(00836)新能源佔比逼近五成 料下半年盈利修復 目標價上看20元

華潤電力(00836)持續聚焦「雙碳」目標，積極推進新型電力系統建設，並大力發展風電及光伏等新能源業務，以加速能源行業的綠色低碳轉型。輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑發表報告指，華潤電力（下稱「該集團」）的新能源裝機容量顯著增長，預期下半年盈利表現將逐步修復，給予目標價介乎19.4元至20元，止蝕價設於17.5元。 據該集團最新數據顯示，2025年上半年，風電和光伏新增併網裝機容量合計約4,839兆瓦。截至2025年6月30日，該集團的管理併網裝機容量達88,931兆瓦，而權益併網裝機總容量則為78,094兆瓦。值得留意的是，在權益併網裝機容量中，火力發電佔比為50.1%，達39,139兆瓦；而風電、光伏及水電等可再生能源的權益併網裝機容量合計達到38,955兆瓦，佔比高達49.9%，較2024年底進一步上升2.7個百分點，反映其能源結構正加速優化。其中，風電權益併網裝機容量為25,549兆瓦，在建管理裝機容量為8,679兆瓦；光伏權益併網裝機容量為12,966兆瓦，在建管理裝機容量為6,515兆瓦。 回顧去年上半年，該集團獲得可再生能源開發建設指標共5,874兆瓦，包括風電項目3,996兆瓦及光伏項目1,878兆瓦。期內，華潤電力附屬電廠累計售電量達226,789,826兆瓦時，同比增長7%。當中，附屬風電場累計售電量為53,702,309兆瓦時，按年增16.4%；附屬光伏電站累計售電量則達13,202,002兆瓦時，錄得55.5%的顯著增長。 市場觀察到，隨著數據中心建設步伐加快，電力需求，特別是對高穩定性基荷電力的需求顯著增加。政策層面，國務院辦公廳近期印發《關於完善全國統一電力市場體系的實施意見》，明確電力資源的電能量、調節、環境及容量等多維價值將全面由市場反映，市場預期此舉將有助於改善電力板塊的盈利能力及推動價值重估。同時，國家正加快建立綠色電力消費制度，例如綠證交易，為綠電的長期消納提供堅實的制度保障。 財務表現方面，華潤電力2025年上半年純利因電價波動而同比下跌16%至78.7億港元。然而，分析普遍預期該集團盈利能力將自下半年起逐步修復。目前該股的市盈率約為6至7倍，處於歷史平均水平的低位；預測股息率維持在5%至6%，為投資者提供穩定的現金流。黃瑋傑指出，個人並無持有上述股票，建議買入價為18.40元，目標價19.40元至20.00元，止蝕價則為17.50元。