晨星報告下調快手公允價值五成至45港元 警示AI模型「可靈」巨額虧損促聚焦核心業務

投資研究機構晨星近日發布報告，大幅下調短視頻及直播平台快手(01024)的公允價值預測五成，至每股45港元。報告指出，此舉主要反映該行中期週期內對快手直播及電商業務貢獻的重新評估，認為這兩項業務的結構性規模較小。儘管面對預測下調，晨星目前認為快手股價估值合理。 市場消息指，快手第二季度業績大致符合晨星預期，期內收入按年增長1%，惟由於公司加大對旗下視頻AI模型「可靈」的投資，導致經營溢利按年下降29%。受業績及管理層指引發布影響，快手股價其後錄得約11%的跌幅，投資者對公司的未來發展策略表示關注。 晨星分析師認為，雖然消費疲軟以及新的商家税收政策構成不利因素，但這些單一因素並不足以完全解釋在用户活躍度持續增長的情況下，公司經營溢利出現雙位數下滑。該行將業績表現未如理想歸因於管理層優先發展「可靈」，而非聚焦其核心短視頻平台。 報告進一步闡述，儘管「可靈」模型增長迅速，但目前仍處於巨額虧損狀態。晨星的基本預期是，「可靈」未來虧損可能會收窄，但難以實現獨立盈利。因此，晨星建議快手應限制對「可靈」的進一步投資，重新將焦點放回核心短片平台業務，並透過派發股息及股票回購等方式，將盈利現金回饋予股東。 然而，快手管理層對人工智能（AI）領域的投資回報仍持樂觀態度，認為相關支出能夠帶來合理化回報，與晨星的看法存在分歧。此番策略取捨，亦是市場持續關注的焦點。