渣打料內地政策轉向寬鬆 人行或降準刺激經濟

中國人民銀行近日宣佈調整貨幣政策工具，將抵押補充貸款（PSL）利率下調0.25釐，同時擴大PSL的支持領域。此舉被市場廣泛解讀為當局旨在穩定經濟增長、提振市場信心的最新訊號。PSL是一種定向的中期流動性工具，主要為特定政策性項目提供資金支持。 渣打銀行分析指出，人民銀行此輪操作可能標誌著內地新一輪貨幣寬鬆政策的開啟。該行並預期，不排除人民銀行進一步下調存款準備金率（降準）的可能性。降準意味著釋放更多資金供銀行放貸，有助於刺激經濟活動。特別是考慮到未來數月，政府債券發行量可能出現明顯放大的情況，降準的需求或更為迫切。此外，渣打銀行亦預計，人民銀行將傾向於支持人民幣匯率保持温和升值。 渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔表示，這些支持性措施是緊隨此前國務院常務會議關於穩定經濟增長表態之後出台的。她續指，隨著高頻經濟數據持續呈現惡化跡象，市場對今年經濟增長目標能否順利實現的憂慮日益加劇，這亦使得國務院對於支持中國經濟增長的緊迫性判斷顯著提升。然而，劉潔同時指出，即使PSL利率在本次調整後降至1.5釐，其吸引力可能仍顯不足，或難以有效推動PSL資金投放規模的重新增長。 展望未來貨幣政策走向，劉潔不排除人民銀行將會公佈新的公開市場隔夜逆回購操作利率。她認為，若隔夜逆回購利率果真獲下調，這將向市場釋放出銀行間利率將進一步下行的強烈訊號。另一方面，鑑於今年以來政府債券發行進度明顯慢於預期，導致財政支出遠低於原定水平，官方很可能將推動政府債券加快發行。數據顯示，今年首八個月，中央和地方政府支出按年分別下降8%及2.7%；同期，國債和地方政府債淨發行規模亦分別減少16%和11%，反映出財政發力空間有待釋放。 渣打銀行總結道，儘管未來債券供給預期將有所增加，但市場利率仍預計將繼續逐步下行。同時，該行預料人民銀行將支持人民幣進一步温和升值，包括傾向於保持人民幣中間價偏強，將此作為其進一步實施寬鬆政策的其中一個前提條件。