人工智能（AI）行業的未來前景受到廣泛關注，但目前能夠透過AI業務實現盈利的企業仍然不多，其中諾比侃人工智能科技（下稱「諾比侃」）便是其中之一。諾比侃在過去三年持續錄得盈利，這主要得益於其AI+交通方案業務擁有穩定的客源支持，且相關方案的硬件採購成本相對較低，這直接促成了其業務的良好毛利率，支撐集團的持續獲利。然而，諾比侃的客源主要集中於大型企業和政府部門，這樣的客戶結構也埋下了收入波動的風險。
諾比侃成立於2015年，最初計劃在A股上市，並向四川監管局提交了上市輔導備案。然而，隨著全球業務的進一步拓展需求，該公司決定轉向香港尋求上市，並於本月12日向聯交所提交了上市申請，獨家保薦人為中金。
諾比侃專注於AI技術及「數字孿生技術」，提供的應用方案主要包括三大類別：AI+交通、AI+能源及AI+城市治理等。AI+交通方案涵蓋了軌道交通、城市交通及機場等領域；AI+能源則包括AI+電力及AI+化工；而AI+城市治理則主要應用於園區、智慧校園、應急及社區管理等場景。這些方案主要依賴其自主研發的AI底層技術平台NBK-INTARI，透過持續的數據訓練來解決特定的業務問題，並由軟件和硬件組成。
例如，諾比侃的AI+軌道交通方案能為客戶提供智能檢測服務，包括鐵路供電系統的智能檢測、外部環境的智能監測及貨車運行狀態的智能檢測等。其中，接觸懸掛狀態缺陷智能識別系統是其核心產品之一，主要用於檢測鐵路上空接觸網的懸掛狀態。截至目前，該系統已向中國超過80%的鐵路局提供服務，自2019年上線以來，累計檢測里程達37萬公里，發現超過20萬個缺陷。
根據灼識諮詢的數據，中國AI+交通解決方案行業的市場規模在去年達到2384億元（人民幣，下同），預計到2028年將增長至5182億元，年複合增長率為16.8%；而AI+能源方案的年複合增長率則預計為18.6%。這顯示出市場增長的前景依然樂觀。
在過去的三年中，諾比侃的AI+交通方案提供了最為穩定的收入，收入比重始終保持在三成以上。今年上半年，來自AI交通的收入更是急增97%至7070萬元，佔集團總收入的87.6%。相對而言，AI+能源方案於2022年才推出市場，2022年及2023年分別佔集團收入的37%及39%；而AI+城市治理方案的收入比重則較為波動，過去三年分別為48%、23%及31%。不過，值得注意的是，今年上半年及去年同期，集團幾乎沒有任何收入來自AI+城市治理方案，這可能與項目的客戶收入時間差異有關。
從毛利及毛利率的角度看，AI+交通無疑是諾比侃最重要的業務，過去三年該業務貢獻了88%、63%及49%的毛利，毛利率亦為所有方案中最高，介乎88%至92.5%。這主要是因為AI+交通提供的軟硬件一體化解決方案，其硬件主導的採購成本相對較低。
儘管諾比侃在過去三年均能獲利，但其經營活動現金流量淨額卻從未轉正，這意味著雖然營運上有盈利，卻未能實現相應的現金流入。去年，該公司賺取近8900萬元，但經營活動現金卻流出9992萬元，主要原因在於集團給予客戶的信貸期較長，導致貿易應收款持續上升，特別是去年應收款達3.03億元，按年增長71%。
此外，諾比侃的客戶結構偏向大型企業及公營機構，這使得客戶集中度偏高，過去三年及今年上半年，五大客戶佔其總收入的比重分別為85.7%、61.1%、85.9%及91.5%。這樣的集中度使得諾比侃在議價能力上相對較弱。
由於經營現金流持續淨流出，諾比侃不得不依賴融資來支持經營。自2019年以來，該公司共獲得五次融資，投資方包括博將資本、普豐資本、雅藝創投等。今年6月，諾比侃完成D+輪融資，估值達21.3億元。目前，創辦人廖峪直接持股32.8%，並擁有41.3%的投票權，博將資本則持股16%。
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