東方匯理：美國關税政策重塑全球貿易格局 建議60:20:20股債金資產配置

美國最高法院裁定特朗普政府的緊急關税措施違法後，全球貿易格局正面臨重大洗牌。東方匯理投資研究院亞洲高級投資策略師姚遠分析指，此一轉變將使中國、印度及巴西等主要出口國成為新格局下的受惠者。 市場消息指，預期目前10%（後續或上調至15%）的統一關税將維持一段時間，此舉有望顯著緩解此前中國商品所承受的高關税壓力。然而，若美國財長貝森特所預期的有效關税税率最終大致不變，則目前的變動僅屬法律基礎的轉換，長遠經濟影響料將有限。分析認為，具體徵税商品、税率水平及實施期限等短期不確定性，或會對短期貿易流動造成波動，並進一步拖慢企業投資步伐。 對於亞洲市場而言，姚遠形容是次轉變猶如一次「重新洗牌」。在15%的統一關税税率下，原有《國際緊急經濟權力法》制度下的輸贏格局將被徹底扭轉。原本需繳付高關税的國家，如中國、印度及印尼，將會因此受惠；反之，原本享有較低税率優勢的國家，例如日本、韓國及新加坡，則可能受損。 值得注意的是，該行提醒，援引第122條款徵收關税僅屬權宜之計。待各項301條款調查結束後，不排除美方會追加針對特定國家的關税措施。隨著新措施陸續推出，亞洲區內的相對「關税優勢」或將再次轉移。此外，過去曾因《國際緊急經濟權力法》關税威脅而與美方簽署貿易協定的國家將如何應對，亦構成另一項潛在變數，值得投資者密切關注。 在此關税政策重組的背景下，東方匯理續看好亞洲新興市場的投資機遇。具體板塊方面，該行青睞人工智能(AI)概念相關的中國、韓國及台灣市場，擁有企業改革主題的日本和韓國，以及新加坡等市場。同時，該行持續關注基本面表現強勁的地區，包括憑藉結構性優勢具備長期潛力的印度和越南，以及受惠於日本首相高市早苗上台等短期利好因素的日本市場。 面對關税政策調整帶來的市場不確定性，資產配置策略亦需作出相應調整。東方匯理認為，中長期而言，黃金作為避險資產的作用持續看好。關税政策的反覆變化，疊加國際秩序的重新洗牌，加劇了投資者對安全資產的需求。鑑於市場對美元資產的熱情明顯降温，黃金已成為應對地緣政治及貿易風險的重要避險工具。該行建議，在新常態下，傳統的60:40投資組合（股票：債券）或已不合時宜。近年來，納入黃金的60:20:20配置（股票：債券：黃金）已大幅跑贏傳統組合，或更能適應當前充滿變數的市場環境。