快手評估分拆可靈AI業務 花旗大摩料釋放價值 定價現分歧

快手（01024）近日表示，正評估其旗下可靈AI相關資產及業務的重組方案，當中或考慮引入外部融資，以進一步利用外部財務資源。此舉被市場解讀為有意分拆其人工智能（AI）業務。 市場消息指出，鑑於人工智能（AI）領域的快速發展及龐大市場需求，快手此舉旨在釋放其AI業務的潛在價值。 花旗發表報告指出，考慮到快手在行業的領先地位以及市場對AI技術的強勁需求，該行對快手有意分拆並釋放可靈價值的計劃並不感到意外。受此消息帶動，快手股價上週錄得升幅，花旗認為這亦解釋了相關股價表現。儘管花旗認為可靈設定在2027年首季達到約13億美元的年度經常性收入（ARR）目標，相較於2026年1月約3億美元的ARR而言略顯進取，但根據Sensor Tower的數據顯示，近期可靈手機收入的增長速度有所加快，主要受惠於美國市場的強勁表現。花旗估計，可靈的下一輪升級有望於6月6日或之前推出。花旗維持快手「買入」評級，目標價為72元。 摩根士丹利（大摩）則在報告中提及，假設可靈的年度經常性收入（ARR）至今年底能達至10億美元，並以約20倍的市銷率（P/S）計算，其估值預計可達約200億美元。大摩同時指出，相比之下，可靈的同業Minimax（00100）的市銷率約為30倍，而智譜（02513）的市銷率更達到約60倍，兩者估值均高於其對可靈的估值假設。 該行分析認為，快手近期股價表現跑贏恆生指數，若可靈的分拆最終能完成，將為快手釋放巨大價值，因為市場對純AI企業的估值普遍較高。大摩進一步估算，若對快手核心業務給予2026年預測市盈率約8倍，並對可靈採用200億美元的估值，則快手每股價值約為68元。目前快手的市值相當於2026年預測市盈率約5倍。大摩予快手「與市場同步」評級，目標價為55元。