晨星：AI基本面穩健增長前景樂觀 料非泡沫估值現折讓吸納良機

金融數據分析公司晨星（Morningstar）最新發表報告，探討人工智能（AI）領域是否面臨泡沫破裂的風險，該行明確指出，AI並非即將破裂的泡沫，其強勁的基本面足以支持未來的增長前景。報告同時深入檢視股票和基金對AI的曝險程度，並闡述維持AI升勢所需的關鍵基本要素。 晨星首席股票策略師Michael Field強調，AI基金的受歡迎程度已達到歷史新高。然而，隨著近期相關股票估值趨於平穩甚至出現調整，投資者在此領域中正迎來新的機遇。Field指出，目前AI相關資產正以自2019年以來最大的折讓交易，為市場提供了絕佳的入場點。他堅信，AI具備極為穩健的基本面，包括超出預期的半導體需求，以及資料中心與基礎設施等核心驅動因素的持續完善，預示著AI的故事仍將長遠發展，投資者應把握當前機會。 報告重點發現包括，早前市場波動導致AI股票從歷史高位回落，特別是對受影響較大的股票而言，價格變得更具吸引力，為當前帶來買入機遇。其中，最強勁的投資機會來自於基礎設施型的「鏟子和鎬頭」供應商（picks and shovels players）。值得注意的是，許多廣泛被AI投資組合持有的股票，例如蘋果（Apple），其直接AI曝險程度有限；而一些與AI價值鏈緊密相關，但知名度較低的企業，如Entegris和CGI，儘管被不到2%的AI專注基金經理持有，卻大多被市場忽視。此外，自近期以來，私營AI公司的表現顯著優於公開市場同業。 在地域和資產配置方面，晨星的分析顯示，AI基金目前仍高度集中於美國大型科技股。除了ASML和SAP等歐洲科技巨頭外，歐洲品牌在AI基金中的比重並不突出。報告亦提到，中國是AI發展的重要樞紐。然而，由於市場准入和監管環境的挑戰，大多數歐洲基金經理要麼避開中國股票，要麼僅聚焦於如百度（09888）和阿里巴巴（09988）等大型企業，導致許多規模較小但更具創新性的中國AI公司難以被海外投資者接觸。數據顯示，以中證人工智能主題指數衡量的中國AI股票，自2022年以來表現一直低於已開發市場的同業，反映投資者避開該地區並未因此犧牲回報。 針對基金層面的分析，晨星的分析師開發了一套獨特的單一評分系統，旨在評估基金對核心AI的曝險程度，以便進行直接、同類型比較。該行分析師Kenneth Lamont解釋，歐洲AI基金的資金流入創下新高，資產規模接近歷史高位，但關鍵在於實施策略。他舉例指，在二月的「SaaS末日」事件中，兩大知名AI基金的表現差距高達14個百分點，凸顯了基金管理策略的重要性。為協助投資者應對複雜的市場環境，晨星的評分框架能夠區分那些對核心AI收入有強烈敞口的基金，與傾向於「AI採用者」的邊緣型基金。基於此框架，First Trust AI ETF在核心AI曝險方面排名最高，在估值仍具吸引力的情況下，成為進入該主題投資的有力途徑。然而，報告亦提醒，AI正成為自身成功的「犧牲品」，隨著AI領導者主導科技產業，自2019年以來，AI與廣泛科技指數的重疊已翻倍以上，這提高了主動型基金實現差異化的門檻，並對供應商合理化其溢價造成壓力。