長和系連環出售英國資產 分析料以估值為本 強化財務彈性

近年，長和系（長和）頻頻調整其海外資產組合，尤其在英國市場，動作不斷。市場觀察人士及分析機構密切關注其連串出售當地業務的舉措，認為此舉不僅大幅套現，更反映集團在資產配置上的策略考量。 凱基證券亞洲國際財富管理董事總經理兼投資長梁啟棠分析指，長和系一貫的投資策略並不受地域所限，其唯一準則在於資產的估值是否達到預期。他強調，一旦估值到位，集團便會果斷變現以釋放其內在價值。梁啟棠特別提到，鑑於VodafoneThree目前仍處於虧損狀態，長和能成功脱手，已顯示其估值相當不俗。他進一步解釋，集團今年多次出售英國業務僅為巧合，並非刻意為之，相信這與其過往的資產管理方式一脈相承，即「唯一是看估值行事，在到價時便放售先行回籠」。他認為，這些行動不一定代表長和已手握潛在收購項目，亦不意味著集團對英國市場前景看淡或旨在降低風險。相反，他預期只要有合適且「夠平」的項目出現，長和將會再次積極進行收購。 對於長和出售英國電訊業務的交易，美銀則發表跟進報告指出，是次出售時機較其原先預期為早，且估值亦略低於該行原先估計的500億元水平約10%。美銀認為，今次交易清晰反映長和集團願意將旗下資產變現並有效釋放價值。該行預期，此舉將顯著有助於長和強化其資產負債表，並在當前宏觀經濟形勢仍不明朗的背景下，大幅增加其財務彈性。這些套現所得不僅可望用於償還既有負債，更能為集團未來的業務擴充提供充裕的融資空間。美銀進一步推算，完成是次交易後，長和的淨負債對資本比率有望由原來的12%顯著下降至7%的水平。儘管長和目前尚未明確表示會因應此次交易而向股東返還資本，但市場普遍相信，集團在未來釐定恆常派息政策時，將充分考慮是次交易所帶來的豐厚收益。