美銀證券下調海爾智家(06690)目標價至25.3元 重申「買入」評級

美銀證券發表報告，將家電龍頭海爾智家(06690)的目標價由26.2元調低至25.3元，同時重申其「買入」評級。該行指出，由於考量中國及美國市場的收入預期調低，加上成本通脹升温以及營運開支增加等因素，故將海爾智家2026年及2027年的每股盈利預測分別下調8%及10%。目標市盈率亦由12倍降至11倍，以反映公司增長前景放緩。 市場普遍預期，海爾智家即將公佈的第三季業績將會表現疲弱。美銀預計，期內收入或錄得高單位數跌幅，主要受中國市場需求不振所拖累，而海外收入料持平或輕微下跌。税後淨利預計將按年下降約10%；若撇除關税退税影響，跌幅更可能擴大至20%。 該行分析指，儘管去年下半年基數較低，中國市場第三季度需求仍遜於預期，渠道去庫存壓力以及分銷商持有庫存意願低下，均可能進一步拖累對渠道的出貨量。此外，美國市場在高利率環境下需求轉弱，此趨勢料將持續一段時間。報告亦提及，原材料成本波動性較大，降低了公司盈利的可見度。 儘管面對上述挑戰，美銀報告亦指出利好因素，包括海爾承諾2026年每股股息將不少於2025年的1.16元人民幣，這對應H股約6.5%的股息率，加上股份回購可額外提供約2%以上的收益，為海爾智家股價提供下行保障。 美銀證券維持對海爾智家的「買入」評級，主要基於公司在洗衣機及雪櫃市場的領先地位，中國空調市場份額的持續提升，以及平台整合所帶來的效率改善空間。該行認為，海爾智家目前的估值吸引，加上其高股息率，為投資者提供良好的長線價值。