致同報告：港股長期停牌個案按年急增近兩成 除牌數三年來首超復牌

根據致同(香港)會計師事務所的最新研究報告指出，截至今年8月底，香港主板及GEM板上市公司的長期停牌個案顯著上升，達到102宗，按年急增19%。報告更揭示，在過去12個月內，有多達35間長期停牌公司被除牌，數目超越同期成功復牌的21間，這是三年來首次出現除牌數目高於復牌數目的情況，反映市場對長期停牌公司的憂慮加劇。 致同中國法證調查服務主管合夥人湯飈分析指出，眾多香港上市公司總部及營運主要位於中國內地，在當前整體經濟環境不明朗及部分行業表現欠佳的雙重壓力下，企業普遍面臨巨大的內部經營挑戰。他解釋，這不僅可能導致部分公司出現如偽造銀行結單、上市公司資金違規或非法流失等嚴重的懷疑欺詐行為，加上監管機構日趨嚴格的執法力度及收緊復牌要求，共同成為推高長期停牌個案的主要因素。 報告特別點出，由核數師觸發的涉嫌欺詐個案數目大幅飆升，由2025年的46%躍升至2026年的66%，並佔所有停牌個案的70%，相較去年51%的佔比，升幅顯著。值得留意的是，截至8月底，今年所有由核數師觸發的停牌個案仍處於停牌狀態。此外，核數師關注的事項性質亦有所轉變，當中「誇大資產」成為最常見的問題，佔38%，其次是「挪用資產」，佔19%，顯示市場對資產估值及公司資源潛在濫用情況的審查正全面加強。 值得關注的是，在核數師觸發停牌後6個月內，僅46%的公司未有董事變動，而同時涉及執行董事及獨立非執行董事變動的個案則上升至18%。同期，更換核數師的比例亦由2025年的17%回升至2026年的44%。致同香港法證調查服務合夥人林肇基對此表示，公司在停牌後更換董事或核數師，往往未能根本性地解決其審計報告中提出的警號，無法觸及問題核心。他亦指出，中國內地依然是大多數面臨挑戰的上市公司的主要營運基地。 在其他停牌原因方面，由股東及管理層觸發的停牌個案佔比由去年的15%輕微上升至今年的17%。相反，涉及監管機構及執法部門的個案則大幅下降21個百分點至13%。然而，今年由監管機構及執法部門觸發的個案全數仍處於停牌狀態；而去年相關個案中，有50%停牌長達12至18個月，另有33%已被除牌。證監會運用其《證券及期貨條例》第8(1)條權力勒令停牌的情況亦有所增加，今年首10個月已有3間公司因此條文被停牌，而2025年全年則只有1間。 展望未來，湯飈預計監管力度將持續趨嚴。他提到，證監會於過去兩個月已勒令3間公司停牌，並與港交所及會財局聯合發聲明，關註上市發行人因持續經營問題而獲發「無法表示意見」財務報表的個案持續上升。這向核數師和上市公司發出強烈信號，表明審計報告若未能發表意見，公司可能面臨監管機構的質詢甚至停牌。鑑於明年首季將迎來審計高峯期，湯飈預計核數師將採取更為謹慎的審計態度，因此明年停牌數字有機會進一步上升。林肇基亦補充，證監會早前已公佈修訂《證券市場上市規則》(SMLR)的諮詢結果，將引入新機制打擊市場失當行為，包括對上市公司施加額外條件，作為即時停牌以外的替代方案。他預計隨著證監會擁有更多工具，其幹預市場的頻率可能提高，並會導致更多公司被證監會主動調查或查問。