招商證券國際首予大行科工(02543)「增持」 評級 目標價56港元

招商證券國際發佈最新報告，首次給予大行科工(02543)「增持」評級，目標價設定為56港元。報告中提到，預期2024至2027年間，該公司的銷售額將以每年約50%的複合增長率增長，而毛利率則預計每年提升100個基點。 消息指，引領增長的主要動力包括新產品線的上市，如三折疊及電助力車型，這些產品將提升平均售價（ASP）。此外，企業的自主生產能力提升，未來有望增加200至300個基點的利潤率。線上銷售渠道的比例則預估在2026年達到35%，毛利率高達50%，遠超過線下的27%至28%。 特別值得關注的是，2025年下半年開始，營收增長將加速。預期第三季度的增長可達50%，而10月的線上年增長率更超過85%。在海外市場方面，預計2026年營收目標為1.5億元，到2027年可達3億元，這主要得益於歐美地區電助力產品的滲透率增長，而中國市場滲透率目前仍不足5%。 報告指出，有四大催化劑預計在2026年集中釋放：首先，高端產品線已經確定，三折車型定價在5000至7000元人民幣，並將在2025年第四季推出。其次，提升自主生產能力，預計可增加200至300個基點的毛利率。第三，線上營收預料可達到2026年總營收的35%，顯著增強了公司的策略轉型。最後，公司計劃再度深耕國際市場，以獲得更高的市場份額和利潤率。這些因素預計將有助於公司未來的穩健增長。