法國外貿銀行預警日本央行十月加息風險升温 財政刺激及美息差加劇日圓波動

法國外貿銀行發表最新報告指出，日本央行於6月會議上將利率上調至1.00%後，預料在7月31日的政策會議上將維持利率不變，然而，市場對其未來加息的壓力正持續增加，尤其預期10月提前加息的風險有所提高。 該行分析認為，當前日本央行暫緩加息，或與其政策空間有限有關，因其政策利率已接近該行估計的1.1%至2.5%中性利率的下限。儘管如此，鑑於日圓持續疲軟，日本央行自身對通脹風險的評估依然偏高。報告補充，雖然法國外貿銀行原本預期日本央行加息的基本情境在12月，但目前判斷10月提前行動的機會已顯著增加。綜合而言，日本央行將面臨艱鉅挑戰，一方面須採取「鷹派」立場以穩定日圓匯價，另一方面亦要為其謹慎的正常化策略提供理據。 值得留意的是，日本政府近期亦有重要舉動。高市早苗政府於7月21日批准了2027財年的財政政策指導方針，其中包括一項刺激措施。該措施計劃在2026年第一季GDP增速超過潛在的0.5%時實施。此外，政府將推出一項規模高達370萬億日圓（約佔國內生產總值56%）的龐大投資計劃，並將持續至2040財年，重點聚焦於人工智能（AI）、半導體及新能源等17個戰略性產業。政府方面亦表明希望與日本央行協調政策，以實現「強勁的經濟」發展。儘管政府在官方文件中承認日本央行在貨幣政策管理上的獨立性，但金融市場對此反應普遍消極，日圓兑美元匯率隨即跌至163水平，日本10年期公債殖利率亦升至2.79%，反映市場對其政策協調的潛在影響有所擔憂。 此外，來自外部的壓力亦不容忽視。投資者普遍預期美國聯儲局將在9月加息，主要基於美國服務業通脹居高不下以及勞動市場展現出強勁韌性。法國外貿銀行預計美國在2026年將維持現狀，但警告一旦美日貨幣政策差異進一步擴大，日圓或將面臨更大的貶值壓力。這些因素將無可避免地推高日本的進口通脹，而該數字在6月份已經錄得按年增長29.7%。