科濟藥業(02171)深耕CAR-T療法市場 獲輝立黃瑋傑給予目標價20.5元

專注於開發創新CAR-T細胞療法的生物製藥公司科濟藥業(02171)，其獨特的治療方案旨在解決血液惡性腫瘤、實體瘤及自身免疫性疾病等領域中未被滿足的臨牀需求。有市場分析人士看好其前景，輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑指出，給予科濟藥業的買入價為18.00元，目標價為20.50元，並建議止蝕價設於17.00元。 科濟藥業已建立起一套從靶點發現、臨牀前研究、產品臨牀開發至商業化生產的端到端CAR-T細胞研究與開發能力。集團透過自主研發新技術及擁有全球權益的產品管線，致力於克服現有CAR-T細胞療法的挑戰，包括提升安全性、改善實體瘤的治療效果，以及降低治療成本。此外，集團已自主建立符合GMP標準的生產能力，支援質粒、慢病毒載體和CAR-T細胞產品的垂直一體化生產，此舉不僅提高效率及加強質量控制，確保藥品一致性，亦有望大幅降低成本，提升利潤率，為未來的商業化奠定有利基礎。 在產品商業化方面，科濟藥業的賽愷澤（澤沃基奧侖賽注射液）是其核心產品之一。這款全人源B細胞成熟抗原(BCMA)自體CAR-T細胞產品，已獲中國國家藥品監督管理局(NMPA)批准，用於治療復發或難治性多發性骨髓瘤成人患者，尤其適用於既往經過至少三線治療後疾病進展的患者。集團與華東醫藥（杭州）賽愷澤中國大陸地區商業化簽訂合作協議，科濟藥業有權獲得最高不超過10.25億元人民幣的註冊及銷售里程碑付款。華東醫藥已組建獨立專業團隊推廣賽愷澤，並利用中國多層次保險體系提高患者可及性。於2025年，賽愷澤已覆蓋全國20多個省市的醫療機構，集團從華東醫藥獲得218份有效訂單，預期銷售收益將隨著營銷活動及保險覆蓋範圍擴大而加速增長。 財務表現方面，於截至2025年12月31日止年度，集團收益為1.25億元人民幣，主要來自賽愷澤。同期淨虧損為1.03億元人民幣，較2024年度的7.98億元淨虧損顯著收窄；經調整淨虧損為7,800萬元人民幣，亦較2024年度的7.89億元人民幣經調整虧損大幅減少，顯示集團營運效率有所改善。 展望未來，科濟藥業將繼續聚焦於賽愷澤及舒瑞基奧侖賽注射液的商業化，並計劃在更早線療法中開發上述兩款產品。同時，集團將持續開發新技術，並推進其他處於臨牀及臨牀前階段產品的研發管線。黃瑋傑並無持有上述股份。