晨星維持騰訊780港元公允值 料AI助理潛力重塑市場預期

據晨星發表報告指出，維持擁有寬廣經濟護城河的騰訊（00780）每股780港元的公允價值預測。近日市場焦點落在Meta（META.US）推出個人AI助理Muse上，其迅速登上美國iOS App Store榜首，釋放出消費者對AI智能體需求強勁的正面信號，儘管用户的付費意願仍有待觀察。 早前，Muse成功登頂美國App Store，刺激Meta股價錄得約11%的顯著升幅。受此消息帶動，騰訊股價亦曾於當日錄得高達7%的日內升幅。投資者普遍將Muse的市場熱度，視為對騰訊發展AI業務的利好信號，因為騰訊目前亦正於其核心應用程式微信內部，測試一款類似的AI智能體「小微」。 晨星在報告中進一步闡釋，Muse的成功雖然並未即時改變該行對騰訊的業績預測，但其意義在於挑戰了市場先前的一種假設。過往部分市場觀點認為，騰訊的AI智能體業務經濟價值微乎其微甚至為負，而正是這種悲觀情緒導致騰訊股價今年以來一度下跌近三成。值得留意的是，晨星目前的公允價值估算尚未計入「小微」業務所帶來的潛在價值。 該行續指，「小微」相較於Muse，具備結構性優勢。鑑於「小微」植根於中國使用率最高的應用「微信」之中，而Muse則是一款需要獨立下載的應用程式，這為「小微」帶來更高的用户觸及率和便利性。晨星看到了「小微」未來三種潛在的變現化途徑，包括：一、從智能體促成的交易中抽取佣金；二、利用「小微」收集的更豐富的用户意圖信號，實現更精準的廣告投放，從而提升廣告收入；三、針對使用高級AI功能的用户推出分級付費訂閲服務。然而，該行強調，其當前估值中尚未包含上述任何一項收入來源。